Apa itu yen carry trade? Jalur bunga Jepang 3% ke rupiah dan IHSG
Yen carry trade adalah meminjam yen berbunga rendah untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi. Saat posisi itu ditutup pada 5 Agustus 2024, Nikkei jatuh 12,4% dan IHSG 3,40%. Kini yield JGB 10 tahun di atas 3%.
Selama bertahun-tahun yen adalah mata uang termurah untuk dipinjam. Ketika Jepang mulai menaikkan bunga, sebagian dana yang dibangun di atas pinjaman murah itu harus dihitung ulang. Agustus 2024 menunjukkan seberapa cepat proses itu bisa menjalar ke bursa Asia, termasuk Jakarta.
Apa itu yen carry trade?
Yen carry trade adalah strategi meminjam yen berbunga rendah untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi di mata uang lain.
Apa itu yen carry trade?
- 1. Pinjam
- Yang terjadi
- Meminjam yen pada bunga Jepang yang rendah
- Sumber untung atau rugi
- Biaya bunga yen
- 2. Tukar
- Yang terjadi
- Menjual yen, membeli dolar atau mata uang lain
- Sumber untung atau rugi
- Kurs saat masuk
- 3. Tanam
- Yang terjadi
- Membeli obligasi, saham, atau deposito berimbal hasil lebih tinggi
- Sumber untung atau rugi
- Selisih bunga dan harga aset
- 4. Tutup
- Yang terjadi
- Menjual aset, membeli kembali yen, melunasi pinjaman
- Sumber untung atau rugi
- Kurs saat keluar
Pilihan entri dari tabel di bawah. Tanggal, satuan, definisi, dan batasan pada tabel serta teks tetap berlaku.
| Langkah | Yang terjadi | Sumber untung atau rugi |
|---|---|---|
| 1. Pinjam | Meminjam yen pada bunga Jepang yang rendah | Biaya bunga yen |
| 2. Tukar | Menjual yen, membeli dolar atau mata uang lain | Kurs saat masuk |
| 3. Tanam | Membeli obligasi, saham, atau deposito berimbal hasil lebih tinggi | Selisih bunga dan harga aset |
| 4. Tutup | Menjual aset, membeli kembali yen, melunasi pinjaman | Kurs saat keluar |
Selama yen stabil atau melemah, strategi ini menghasilkan. Bila yen menguat cepat di langkah 4, kerugian kurs bisa lebih besar daripada selisih bunga setahun. Karena banyak pelaku memegang posisi serupa, penutupan oleh sebagian pelaku dapat menguatkan yen dan memaksa pelaku lain ikut menutup.
Seberapa besar yen carry trade?
Tidak ada satu angka resmi; ukurannya bergantung pada definisi.
| Ukuran (BIS) | Nilai |
|---|---|
| Kredit berdenominasi yen kepada nonbank di luar Jepang (triwulan I 2024) | sekitar 880 miliar dolar AS (133 triliun yen) |
| Di antaranya pinjaman yen | sekitar 271 miliar dolar AS (41 triliun yen; 25 triliun yen pada triwulan II 2021) |
| Nilai nosional swap dan forward valas terkait yen (akhir 2023) | 14,2 triliun dolar AS |
Sumber: BIS Quarterly Review September 2024. Nilai nosional derivatif mencakup lindung nilai biasa, jadi bukan ukuran carry trade itu sendiri.
Apa yang terjadi pada 5 Agustus 2024?
Bank of Japan menaikkan bunga ke 0,25% pada 31 Juli 2024, dan penutupan posisi carry trade memuncak pada Senin, 5 Agustus.
| Indikator | Perubahan |
|---|---|
| Nikkei 225, 5 Agustus 2024 | −12,40% ke 31.458,42; penurunan poin terbesar dalam sejarah (Nikkei) |
| VIX | 38,57 saat penutupan (23,39 pada 2 Agustus), sekitar 66 sebelum pembukaan (BIS Bulletin) |
| Dolar/yen, 10 Juli → 5 Agustus 2024 | 161,73 → 143,95 (−11,0%) |
| IHSG, 5 Agustus 2024 | −3,40% ke 7.059,65 (−248,46 poin) |
| Rupiah per 100 yen, rata-rata Juli → Agustus 2024 | Rp10.317 → Rp10.772 (+4,4%) |
| Rupiah per dolar, rata-rata Juli → Agustus 2024 | Rp16.252 → Rp15.756 (rupiah menguat 3,1%) |
IHSG pada 5 Agustus 2024, ditutup di 7.059,65; 592 saham melemah, 62 menguat (Okezone). Di sesi II indeks sempat turun 4,09% ke sekitar 7.009 (Bloomberg Technoz)
Penurunan IHSG jauh lebih kecil daripada Nikkei, dan menurut BIS indeks S&P 500 sudah memulihkan penurunannya pada 9 Agustus. Bagi rupiah, bulan itu memperlihatkan dua arah sekaligus: rupiah menguat terhadap dolar, tetapi melemah terhadap yen.
Suku bunga Jepang 2026: berapa sekarang?
| Tanggal keputusan BOJ | Suku bunga kebijakan | Yield JGB 10 tahun hari itu |
|---|---|---|
| 19 Maret 2024 | akhir bunga negatif | 0,744% |
| 31 Juli 2024 | 0,25% | 1,07% |
| 24 Januari 2025 | 0,5% | 1,238% |
| 19 Desember 2025 | 0,75% | 2,021% |
| 16 Juni 2026 | 1,0% | 2,655% |
| 18 September 2026 | 1,25% (suara 7-2) | 2,981% |
Sumber: Bank of Japan dan Kementerian Keuangan Jepang. Bunga 1,25% adalah yang tertinggi sejak 1995. Yield JGB 10 tahun pertama kali ditutup di atas 3% pada 2 September 2026 (3,006%), untuk pertama kalinya sejak 1996, dan mencapai 3,111% pada 7 Oktober. Rapat BOJ berikutnya 29-30 Oktober.
Mengapa yen masih lemah, dan mengapa penutupan bisa cepat?
Yen masih lemah terhadap dolar karena bunga AS naik juga. Selisih yield 2 tahun AS dikurangi Jepang menyempit dari 4,28 poin (10 Juli 2024) ke 2,27 poin (5 Januari 2026), lalu melebar lagi menjadi 2,86 poin pada 6 Oktober 2026 (FRED DGS2 dan data Kementerian Keuangan Jepang). Selisih sebesar itu masih memberi insentif untuk meminjam yen.
Risikonya ada pada kecepatan. Dua kali tahun ini yen menguat sekitar 4% dalam kurang lebih sepekan (FRED DEXJPUS): dari 163,86 per dolar (29 Juli, terlemah tahun ini) ke 156,96 (3 Agustus), dan dari 160,03 (1 September) ke 153,50 (9 September). Jepang juga melakukan intervensi valas senilai sekitar 27,13 triliun yen sepanjang 2026. Sementara itu kepemilikan Treasury AS oleh Jepang turun dari 1.239,3 miliar dolar (Februari 2026) menjadi 1.103,9 miliar dolar (Juli 2026) menurut data TIC.
Jalur ke Indonesia: kurs, bursa, dan investasi Jepang
Terhadap rupiah, yen tidak murah. Rupiah melemah terhadap dolar lebih dalam daripada yen, sehingga harga yen dalam rupiah naik.
| Bulan | Rupiah per 100 yen (rata-rata) |
|---|---|
| Juli 2024 | 10.317 |
| Agustus 2024 | 10.772 |
| Desember 2025 | 10.708 |
| Juni 2026 | 11.133 |
| Agustus 2026 | 11.209 |
Dihitung dari kurs rata-rata bulanan BIS (rupiah per dolar dibagi yen per dolar). Agustus 2026 adalah level tertinggi sejak Juni 2025. Dari Desember 2025 ke Agustus 2026, yen menguat 4,7% terhadap rupiah, sementara rupiah melemah 6,6% dan yen 1,9% terhadap dolar.
Hitungan kasar memperlihatkan mengapa kurs lebih menentukan daripada bunga. Selisih yield SBN 10 tahun dan JGB 10 tahun pada September 2026 sekitar 4,1 poin per tahun (7,132% dikurangi 2,992%), atau sekitar 2,8 poin untuk delapan bulan. Investor yang meminjam yen untuk memegang SBN selama Desember-Agustus kehilangan sekitar 4,5% dari sisi kurs, lebih besar daripada selisih bunganya. Hitungan ini mengabaikan biaya lindung nilai dan perubahan harga obligasi.
Jepang juga hadir lewat investasi langsung. Menurut paparan Kementerian Investasi/BKPM, Jepang menempati urutan kelima asal penanaman modal asing 2025 dengan 3,1 miliar dolar AS, di bawah Singapura (17,4 miliar), Hong Kong, China, dan Malaysia. Investasi langsung bergerak lebih lambat daripada dana carry trade, tetapi biaya pendanaan yen yang naik ikut masuk ke perhitungannya.
Kurs dan imbal hasil sama-sama menentukan hasil akhir - kalkulator pertumbuhan aset menunjukkan bagaimana selisih satu-dua poin per tahun berlipat dalam jangka panjang.
Buka kalkulator pertumbuhan aset →
Penurunan IHSG 5 Agustus 2024 dikutip dari pemberitaan media yang melaporkan data penutupan bursa; situs Bursa Efek Indonesia tidak dapat diakses saat pengumpulan. Kurs rupiah per yen dihitung silang dari dua kurs rata-rata bulanan BIS, sehingga dapat berbeda dari kurs JISDOR atau kurs bank. Data PMA per negara berasal dari paparan Kementerian Investasi/BKPM yang dilaporkan media. Peristiwa Agustus 2024 tidak dapat dipisahkan dengan pasti antara penutupan carry trade dan faktor lain yang terjadi pada pekan yang sama.
Pertanyaan umum
Apa itu yen carry trade dalam bahasa sederhana?
Meminjam dalam yen karena bunganya rendah, menukar yen ke mata uang lain, lalu menaruh dana di aset yang bunganya lebih tinggi, misalnya obligasi AS atau saham. Selama yen tidak menguat, selisih bunga menjadi keuntungan. Saat yen menguat tajam, kerugian kurs bisa menghapus keuntungan itu dan memaksa posisi ditutup.
Berapa IHSG turun saat yen carry trade ditutup pada Agustus 2024?
Pada 5 Agustus 2024, IHSG ditutup turun 248,46 poin atau 3,40% ke 7.059,65, dengan 592 saham melemah dan 62 menguat. Di sesi II indeks sempat turun 4,09% ke sekitar 7.009. Pada hari yang sama Nikkei 225 jatuh 12,40%.
Apakah kenaikan bunga Jepang otomatis melemahkan rupiah?
Tidak otomatis. Yen masih lemah terhadap dolar karena selisih yield 2 tahun AS-Jepang masih 2,86 poin pada 6 Oktober 2026. Namun terhadap rupiah, yen sudah menguat 4,7% dari Desember 2025 ke Agustus 2026, karena rupiah melemah terhadap dolar lebih dalam daripada yen.
Seberapa besar yen carry trade?
Tidak ada satu angka resmi. BIS memperkirakan kredit berdenominasi yen kepada nonbank di luar Jepang sekitar 880 miliar dolar AS pada triwulan I 2024, dengan pinjaman yen sekitar 271 miliar dolar. Nilai nosional swap dan forward valas terkait yen jauh lebih besar, 14,2 triliun dolar pada akhir 2023, tetapi tidak semuanya carry trade.
Sumber
- BIS Quarterly Review September 2024 - Yen carry trade dan gejolak Agustus ↗
- BIS Bulletin 90 - Gejolak pasar Agustus 2024 ↗
- Nikkei Indexes - Rekor pergerakan Nikkei 225 ↗
- Okezone - IHSG ditutup 7.059,65 pada 5 Agustus 2024 ↗
- Bloomberg Technoz - IHSG anjlok 4% di sesi II, 5 Agustus 2024 ↗
- Bank of Japan - Keputusan kebijakan moneter 2026 ↗
- Kementerian Keuangan Jepang - Suku bunga JGB ↗
- Kementerian Keuangan Jepang - Intervensi valuta asing ↗
- FRED - Kurs yen per dolar AS (DEXJPUS) ↗
- FRED - US Treasury 2 tahun (DGS2) ↗
- Departemen Keuangan AS - TIC, kepemilikan Treasury oleh negara asing ↗
- InvestorTrust - Realisasi PMA 2025 per negara asal (paparan Kementerian Investasi/BKPM) ↗
- BIS - Kurs bilateral (IDR dan JPY per USD) ↗