お金は増え続けているのに、資産はなぜ上がらなかったのか

お金が増えれば資産は必ず上がるのか

長期の方向はおおむね同じですが、10年単位では何度もずれています。日本のデータがその最も長い実例です。2003年4月から2013年4月までの10年間で、M2は1.247倍（+24.7%）になりました。同じ期間の消費者物価指数は0.987倍、つまり1.3%下がっています（日本銀行、総務省統計局）。

お金が増えたことと、物価や資産が上がることは、同じ現象ではありません。日本はその差が10年続いた市場です。

金利局面が変わると、先行する資産も入れ替わる

入れ替わります。米国のM2と金価格を三つの局面で並べると、その振れ幅が分かります。

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金利局面が変わると、先行する資産も入れ替わる

1. 1980-01 → 2000-01

   米国M2

   ×3.147

   金価格

   ×0.421

   当時の金利局面

   1979年8月のボルカー就任以降の引き締め。FF金利は1981年6月に月平均19.10%

2. 2008-12 → 2021-12

   米国M2

   ×2.621

   金価格

   ×2.194

   当時の金利局面

   ゼロ金利と量的緩和

3. 2021-12 → 2026-07

   米国M2

   ×1.080

   金価格

   ×2.464（金は2026-08まで）

   当時の金利局面

   利上げ後の高金利

期間	米国M2	金価格	当時の金利局面
1980-01 → 2000-01	×3.147	×0.421	1979年8月のボルカー就任以降の引き締め。FF金利は1981年6月に月平均19.10%
2008-12 → 2021-12	×2.621	×2.194	ゼロ金利と量的緩和
2021-12 → 2026-07	×1.080	×2.464（金は2026-08まで）	利上げ後の高金利

最初の20年では、米国のマネーストックが3倍を超えて増えたにもかかわらず、金は1オンス675ドルから284ドルへ名目57.9%下落しました。同期間の米国CPI2.171倍を差し引くと、実質では約−80.6%です（FRED, FEDFUNDS）。逆に2021年12月以降は、米国M2の増加が8.0%にとどまる一方で、金は1オンス1,790ドルから4,411ドルになりました。

差を作っているのはマネーの量そのものではなく、現金や債券を持ち続けたときの機会コストの高さです。

日本のデータは何を示しているか

局面ごとに答えが違う、ということです。

期間	日本M2	日本CPI
2003-04 → 2013-04	×1.247	×0.987
2013-04 → 2021-12	×1.407	×1.059
2021-12 → 2026-07	×1.097	×1.141
2003-04 → 2026-07	×1.923	×1.193

直近の期間だけ、CPIの伸びがM2の伸びを上回っている点が読みどころです。さらに長い物差しでは、CPIは1990年1月から2026年7月までで1.296倍、1970年1月からでは3.778倍です。

同じ期間に円相場も動きました。1ドルは1971年1月の358.02円から2011年10月に76.64円まで円高が進み、そこから2021年12月に113.83円、2026年8月には158.85円です。2011年10月と比べると円は約52%下落しています。

いま観測できる事実

高金利局面がまだ終わったとは確認できていません。米連邦公開市場委員会は2026年7月29日にフェデラルファンド金利の誘導目標を3.50〜3.75%に据え置き、3名の委員（Hammack、Kashkari、Logan）が利上げを主張して反対票を投じました（FOMC）。

これは議事に残る事実であって、次回会合の予想ではありません。読み取れるのは、現金にも金利がつく環境が続いているという一点です。

それでも早く買ったほうが得なのか

資金の出どころによります。手元資金で少しずつ買う場合と、借り入れて買う場合では、損益分岐点が違います。借りて買うなら、その金利がそのまま超えるべき水準になります。

過去の局面が示すのは幅であって、次の局面の方向ではありません。まず自分の金額と自分の期間で一度計算し、どの基準が自分の問いに合うかを確かめてください。

自分の金額で基準を比べる →