Mas mahal na ngayon ang pangungutang ng France kaysa sa Italy. Nasaan ang Pilipinas sa utang, yield at credit rating?

Sa halos dalawampung taon, umutang ang France na parang pangunahing ekonomiya ng euro area at ang Pilipinas na parang umuusbong na merkado. Ngayong Oktubre 2026, mas mahal na ang sampung-taong pangungutang ng France kaysa sa Italy, at mas maikli na ang layo ng Paris at Maynila kaysa bago ang pandemya. Hindi pa ito nagsasara, at marami ang sinasabi ng mga dahilan tungkol sa kung ano talaga ang sinusukat ng yield ng bono.

Ano ang nangyayari sa mga bono ng pamahalaan ng France?

Nagsara sa 4.79% ang sampung-taong yield ng France noong 16 Oktubre 2026, 137.4 batayang puntos na mas mataas sa 3.42% ng Germany, ayon sa datos ng Banque de France at Bundesbank na tinipon ng ideal-investisseur. 84.9 bp ang agwat sa Germany noong 2 Setyembre at umabot sa rurok na 146.9 bp noong 2 Oktubre, ang pinakamalapad sa loob ng isang taon. Mga 4.50% ang sampung-taong yield ng Italy noong 16 Oktubre (Trading Economics), kaya mga 29 bp na mas mataas ang binayaran ng France kaysa sa Italy. Baligtad ito sa kalagitnaan ng 2025, kung kailan Italy pa ang mas mataas ang binabayaran.

Sampung-taong yield ng France, pagsasara noong 16 Oktubre 2026 (TEC10 ng Banque de France). Noong 2 Oktubre, umabot ito sa 4.994% sa loob ng araw, ang pinakamataas mula 2002, ayon sa Reuters sa Boursorama.

Piskal at pampulitika ang presyon. Layunin ng badyet para sa 2027 na inilabas noong 1 Oktubre na ibaba ang kakulangan mula 5.4% ng GDP sa 2026 tungo sa 5.0% sa 2027 (Euronews), habang inaasahang tataas ang utang ng pamahalaan, ayon sa depinisyong Maastricht, mula 119.3% hanggang 121.7% ng GDP (Upside). Walang mayorya sa National Assembly si Punong Ministro Sébastien Lecornu, at sa Martes, 20 Oktubre, ang unang botohan.

Paano naghahambing ang Pilipinas sa iisang panukat?

Sa bilang ng IMF, mga kalahati ng pasaning utang ng France ang dala ng Pilipinas, mas maliit ang kakulangan nito sa badyet, at mas mabilis itong lumalago. Iisang pinagmulan ang gamit ng talahanayan, ang World Economic Outlook ng IMF noong Oktubre 2026, para sa kabuuang utang ng pangkalahatang pamahalaan, sa balanse nito at sa tunay na paglago ng GDP. Tantiya ng IMF ang mga halaga para sa 2026.

Gabay na biswal

Paano naghahambing ang Pilipinas sa iisang panukat?

Utang, 2026

• Pilipinas60.5
• France118.5
• Italy137.9
• Germany64.6
• Indonesia41.7
• Thailand67.2

0137.9

Ekonomiya	Utang, 2019 (% ng GDP)	Utang, 2026	Pagbabago mula 2019	Balanse, 2026	Paglago, 2026
Pilipinas	37.0	60.5	+23.5 puntos	−4.2	3.4%
France	98.2	118.5	+20.3 puntos	−5.4	0.4%
Italy	133.9	137.9	+4.0 puntos	−2.9	0.8%
Germany	58.3	64.6	+6.3 puntos	−4.3	1.3%
Indonesia	30.6	41.7	+11.1 puntos	−2.9	5.1%
Thailand	41.1	67.2	+26.1 puntos	−3.3	2.1%

May isang hanay na dapat balikan. Mula 2019, tumaas nang 23.5 puntos ang ratio ng utang ng Pilipinas, bahagyang higit sa 20.3 ng France. Mas mababa nang malaki ang antas, pero iisa ang direksiyon. Tantiya ng IMF na mananatili sa 60.5% ang ratio ng Pilipinas sa 2027, laban sa 120.4% ng France.

Iba ang depinisyon ng mga lokal na bilang. Ayon sa Bureau of the Treasury, ₱19.61 trilyon ang utang ng national government sa katapusan ng Agosto 2026, 67.53% dito ay lokal at 32.47% ay panlabas, hindi kasama ang ₱306.74 bilyong garantiya (BTr, 30 Setyembre 2026). Nakaprograma naman ng DBCC ang kakulangan ng national government na 5.4% ng GDP para sa 2026 (pahayag ng DBCC, 8 Hulyo 2026). Nagkataong ganoon din ang bilang ng France, pero mas makitid na bahagi ng pamahalaan ang sakop nito kaysa sa −4.2% ng IMF, kaya hindi dapat paghaluin ang dalawa sa iisang paghahambing.

Sino ang mas malaki ang binabayaran sa sampung-taong pangungutang?

Ang Pilipinas, nang mga 3.2 puntos porsyento. 8.0184% ang sampung-taong yield ng Pilipinas noong 16 Oktubre 2026 sa BVAL reference rates na inilathala ng Philippine Dealing System, tumaas nang 14.47 bp sa loob ng linggo, ayon sa ulat ng BusinessWorld. Nagsara naman sa 4.79% ang France sa parehong araw.

Sampung-taong yield ng Pilipinas (8.0184%, BVAL) bawas ang sa France (4.79%, Banque de France), 16 Oktubre 2026. Magkaiba ang pinagmulan at oras ng pagsasara ng dalawa. Kuwenta ng CapsWindow.

Malaking bahagi ng agwat na iyon ay ang mismong patakarang interes. Tatlong beses nang itinaas ng BSP ang target RRP rate nito mula Abril, sa 5.00% (BSP, 27 Agosto 2026), habang 2.50% ang deposit rate ng ECB.

Merkado	Sampung-taong yield (16 Okt 2026)	Patakarang interes	10-taon bawas patakaran
Pilipinas	8.02%	5.00% (target RRP ng BSP)	+3.02 puntos
France	4.79%	2.50% (deposit rate ng ECB)	+2.29 puntos
Germany	3.42%	2.50% (deposit rate ng ECB)	+0.92 puntos

Kapag ibinawas ang patakarang interes ng bawat isa, 0.73 puntos na lang ang lamang ng Pilipinas sa France. Mas makahulugan ang paghahambing sa loob mismo ng euro area: sa ilalim ng iisang interes ng ECB, 1.37 puntos na mas mataas ang layo ng pangmatagalang yield ng France kaysa sa Germany. Iyon ang dagdag na singil ng merkado sa France mismo.

Bakit magkaiba ang sinasabi ng ratio ng utang at ng yield?

Dahil higit pa sa laki ng utang ang presyo ng sampung-taong yield. Tatlong bagay ang kapansin-pansin sa mga bilang ng Pilipinas.

Implasyon. 7.2% ang implasyon noong Setyembre 2026, higit doble ng 3% na target ng BSP. Gusto ng sinumang nagpapautang ng piso sa loob ng sampung taon na mabayaran sa panganib na iyon. Kapag ibinawas ang implasyon ng Setyembre sa 8.02% na yield, mga +0.8 puntos ang natitira, manipis na tunay na kita (kuwenta ng CapsWindow; magkaiba ang petsa ng yield at ng implasyon).

Palitan. Ang dayuhang may hawak ng bono sa piso ay may hawak din ng piso. Nagsara ang piso sa pinakamahinang ₱63.06 kada dolyar ng US noong 15 Oktubre, ang unang pagsasara nito lampas ₱63 (BusinessWorld). Euro naman ang inuutang ng France, isang reserbang salapi na ginagamit ng buong euro area.

Pagpepresyo bilang umuusbong na merkado. Madalas na pangkat-pangkat kung presyuhan ng mga mamumuhunan ang mga merkado. Sa ratio ng utang na 41.7%, 7.24% ang sampung-taong yield ng Indonesia noong 15 Oktubre; ang Thailand, sa 67.2% na mas mataas pa sa Pilipinas, ay 2.31% lang (ADB AsianBondsOnline, datos: Bloomberg). Mas naipapaliwanag ng 1.00% na patakarang interes at 2.82% na implasyon ng Thailand noong Setyembre ang yield nito kaysa sa utang nito. Sa Timog-Silangang Asya, mas sumusunod ang sampung-taong yield sa implasyon at patakarang interes kaysa sa ratio ng utang.

Kabaligtaran naman ang France. Ilang taon na tinanggap ng merkado ang ratio ng utang na malapit sa 100% sa napakababang yield. Ang nagbago noong 2026 ay ang pulitika sa paligid ng badyet, hindi isang biglang paglobo ng utang.

Kumitid ba ang agwat ng Pilipinas at France?

Oo, kumpara sa mga taon bago ang pandemya, kahit lumapad itong muli sa unang bahagi ng 2026. Buwanang promedyo ang gamit ng talahanayan: ang serye ng ECB para sa convergence criterion para sa France at ang araw-araw na pagsasara sa ADB AsianBondsOnline para sa Pilipinas. Ang huling hanay ay mula sa araw-araw na bilang sa itaas.

Panahon	10-taon ng Pilipinas	10-taon ng France	Agwat (kuwenta)
Promedyo ng 2019	5.34%	0.13%	5.21 puntos
Promedyo ng 2022	6.34%	1.70%	4.64 puntos
Promedyo ng 2025	6.13%	3.37%	2.76 puntos
Disyembre 2025	5.99%	3.56%	2.43 puntos
Mayo 2026	7.49%	3.74%	3.75 puntos
Setyembre 2026	7.50%	4.44%	3.06 puntos
16 Oktubre 2026 (araw-araw)	8.02%	4.79%	3.23 puntos

Noong Oktubre 2018, umabot sa 7.17 puntos ang buwanang agwat, ang pinakamalapad mula nang magsimula ang serye ng Pilipinas noong 2007. Pagsapit ng Disyembre 2025, 2.43 puntos na lang ito, ang pinakamakitid mula Hunyo 2014. Pangunahing galing sa France ang pagkitid: mula halos sero noong 2019, umakyat ang sampung-taong yield nito sa 4.44% noong Setyembre 2026, ang pinakamataas na buwanang promedyo mula Hulyo 2008, habang wala pang isang puntos ang itinaas ng yield ng Pilipinas noong 2025 mula sa promedyo nito noong 2019.

Noong 2026, mas mabilis munang tumaas ang yield ng Pilipinas habang umaakyat ang presyo ng langis at ang implasyon, at lumapad ang agwat sa 3.75 puntos noong Mayo. Mula noon, humabol ang yield ng France. Sa ibang salita, mas mataas ang 4.79% ng France noong 16 Oktubre kaysa sa buwanang promedyo ng sampung-taong yield ng Pilipinas sa 84 na buwan mula Nobyembre 2012 hanggang Setyembre 2021.

Paano naghahambing ang mga credit rating?

Sa sukatan ng Moody’s, limang baitang na mas mababa ang Pilipinas sa France at isang baitang na mas mataas sa pinakamababang investment grade, ang Baa3.

Ahensiya	France	Pilipinas
Moody’s	Aa3, negatibong outlook (10 Abril 2026)	Baa2, stable na outlook (muling pinagtibay noong 24 Agosto 2026)
S&P	A+, stable na outlook (29 Mayo 2026)	BBB+, outlook na ibinaba sa stable mula positive (iniulat noong 9 Abril 2026)
Fitch	A+, stable na outlook (28 Agosto 2026)	BBB, outlook na ibinaba sa negatibo mula stable (20 Abril 2026)

Galing sa Agence France Trésor ang mga rating ng France, at sa Department of Finance ang rating ng Moody’s sa Pilipinas. Mula sa mga ulat ng balita ang mga rating ng S&P at Fitch sa Pilipinas, dahil hindi mabuksan para sa tala na ito ang mismong mga pahina ng mga ahensiya at ng BSP: ang Inquirer para sa S&P, at ang Bloomberg at Inquirer para sa Fitch. Sa mga sukatang iyon, tatlong baitang na mas mababa ang Pilipinas sa France sa S&P at apat sa Fitch, at dalawa sa tatlong ahensiya ang nagbaba ng outlook sa Pilipinas ngayong taon.

Sa muling pagpapatibay ng rating, binanggit ng Moody’s ang matibay na access ng Pilipinas sa lokal at pandaigdigang pondo, sapat na reserbang dayuhang salapi, at ang mas mahahabang maturity ng utang ng Treasury na karamihan ay fixed-rate at nasa lokal na salapi, na anito ay nagpoprotekta sa pamahalaan laban sa mataas na gastos sa refinancing at sa panganib ng interes. Mahalaga ang huling puntong iyon kapag tumataas ang yield: unti-unti lang umaabot sa badyet ang mas mataas na interes sa merkado, habang pinapalitan ang lumang utang.

Magkaiba ang sinusukat ng rating at ng yield. 4.79% ang binabayaran ng France na Aa3; 8.02% ang sa Pilipinas na Baa2. Pananaw ng ahensiya sa panganib ng hindi pagbabayad ang rating; dala naman ng yield pati ang implasyon at palitan.

Aling mga bilang ang dapat bantayan?

Tatlo, higit pa sa mismong ratio ng utang.

• Bilis. Tumaas nang 23.5 puntos ang ratio ng utang ng Pilipinas mula 2019 ayon sa sukat ng IMF. Mas mahalaga kung mananatili ito sa 60.5% sa 2027, gaya ng tantiya ng IMF, kaysa sa paghahambing nito sa France.
• Interes. Nakaplanong tumaas ang gastos sa interes ng pangkalahatang pamahalaan ng France mula €79 bilyon sa 2026 tungo sa €91 bilyon sa 2027, mga 2.9% ng GDP (Upside). Para sa Pilipinas, hindi makumpirma mula sa datos ng Treasury ang ratio ng interes sa kita ng pamahalaan para sa 2026 sa tala na ito; ang buwanang ulat ng cash operations ang dapat tingnan.
• Paglago. Tantiya ng IMF na lalago nang 3.4% ang Pilipinas sa 2026, at 3.5% hanggang 4.5% ang palagay ng DBCC. Mas madaling bumaba ang ratio ng utang kapag mas mabilis lumago ang ekonomiya kaysa sa utang.

Magkakalapit ang mga susunod na petsa: ang unang botohan sa badyet ng France sa 20 Oktubre at ang pulong ng Monetary Board ng BSP sa 22 Oktubre.

Buksan ang past money calculator →