Apabila wang beredar tumbuh perlahan tetapi harga melonjak
Pengetatan tidak menekan harga secara langsung, sebaliknya ia bergerak melalui kredit dan wang beredar. Ikuti laluan itu, kemudian baca bulan-bulan ketika wang beredar Singapura tumbuh perlahan sementara harga naik cepat.
Bagaimana pengetatan sampai kepada harga?
Bukan secara terus. Dasar menetapkan kos kredit; kredit baharu yang berkurang memperlahankan pertumbuhan wang beredar; wang beredar yang tumbuh perlahan melemahkan permintaan; permintaan yang lemah menarik harga turun. Harga ialah rantai keempat.
Rantai kedua paling mudah terlepas pandang. Sebahagian besar yang dikira oleh M2 ialah deposit bank, dan kebanyakan deposit itu tercipta pada saat bank memberi pinjaman. Pengetatan oleh itu lebih merupakan tindakan ke atas kelajuan wang baharu dicipta berbanding tindakan ke atas harga.
Rantai itu berkesan pada harga yang didorong permintaan. Apabila harga naik kerana kos input menjadi mahal — tambang, bahan api, kapasiti penapisan — rantai itu masih memotong permintaan, tetapi tidak menyentuh kos yang memulakan kenaikan.
Apa yang berlaku ketika wang beredar tumbuh perlahan dan harga melonjak?
Pada 2022 dan 2023 kedua-dua siri bergerak berjauhan di Singapura dan di Amerika Syarikat pada masa yang sama.
Apa yang berlaku ketika wang beredar tumbuh perlahan dan harga melonjak?
M2 Singapura
Skala linear yang sama bermula dari sifar. Pilihan catatan daripada jadual di bawah. Tarikh, unit, takrif dan batasan dalam jadual serta teks masih terpakai.
| Dua belas bulan hingga | M2 Singapura | IHP Singapura | M2 AS | IHP AS |
|---|---|---|---|---|
| Disember 2022 | +1.81% | +6.47% | -0.97% | +6.40% |
| Jun 2023 | +3.24% | +4.52% | -3.92% | +3.07% |
| Jun 2024 | +1.47% | +2.52% | +1.31% | +2.97% |
| Jun 2026 | +4.02% | — | +5.34% | +3.46% |
Pertumbuhan wang beredar Singapura kekal di bawah 4% sepanjang tempoh harga pengguna naik melebihi 6% dan mencapai 7.49% dalam setahun hingga September 2022. M2 Amerika Syarikat mengecut secara nyata pada 2022 dan 2023 sementara harga pengguna naik (FRED M2SL, FRED CPIAUCSL).
Siri M2 Singapura dalam set data ini bermula pada Julai 2021, jadi perubahan tahunan hanya ada sejak Julai 2022, dan siri harga Singapura berakhir pada April 2026 menyebabkan sel Jun 2026 dikosongkan. Takrif M2 juga berbeza mengikut bidang kuasa, jadi bacalah lajur sebagai arah dalam satu ekonomi.
Mengapa kejutan kos boleh menaikkan jumlah wang beredar?
Kerana harga input yang lebih tinggi menaikkan jumlah kredit yang diperlukan sesebuah perniagaan untuk beroperasi seperti biasa. Membeli muatan yang sama pada harga 30% lebih tinggi memerlukan kira-kira 30% lebih modal kerja, dan pinjaman bank mencipta deposit yang dikira oleh M2.
Jadi semasa kejutan tenaga atau tambang, dua daya bertindak serentak ke atas wang beredar: pengetatan kredit, dan kos input yang lebih mahal yang menarik permintaan kredit naik. Daya mana yang mengatasi ialah pemerhatian bagi satu tempoh, bukan satu hukum.
Apa yang perlu anda semak pada angka anda sendiri?
Mulakan dengan bulan cerapan bagi kedua-dua siri. Agregat monetari dan indeks harga diterbitkan mengikut jadual berbeza, dan membandingkan bulan terbaharu satu siri dengan bulan lama siri yang lain mencipta jurang yang tiada kaitan dengan ekonomi.
Singapura melaksanakan dasar monetari melalui lingkungan kadar pertukaran berwajaran perdagangan, bukan kadar dasar. Bagi ekonomi yang banyak bergantung pada import, laluan itu menyentuh harga import terlebih dahulu, satu titik masuk yang berbeza daripada saluran kredit di atas.
Kemudian asingkan soalan yang dijawab oleh setiap ukuran. M2 menerangkan agregat monetari; IHP menerangkan harga bakul penggunaan yang ditetapkan. Tiada satu pun menjadi bukti bagi yang lain.
Bandingkan jumlah yang sama merentas beberapa penanda aras →
Soalan lazim
Adakah pengetatan menurunkan harga secara terus?
Tidak. Pengetatan mengubah kos kredit. Kredit baharu yang berkurang menjadikan wang beredar tumbuh lebih perlahan, pertumbuhan yang perlahan melemahkan permintaan, dan permintaan yang lemah itulah yang menarik harga turun. Setiap rantai mengambil masa.
Jika pertumbuhan wang beredar perlahan, adakah inflasi mesti rendah?
Tidak dalam sesuatu tempoh tertentu. M2 Singapura hanya tumbuh 1.81% dalam dua belas bulan hingga Disember 2022 sementara harga pengguna naik 6.47% dalam tempoh yang sama. Dalam jangka berpuluh tahun kedua-dua siri bergerak searah; dalam satu hingga tiga tahun selalunya tidak.
Mengapa kejutan kos boleh menaikkan jumlah wang beredar?
Kerana firma yang membeli bahan mentah dalam kuantiti sama pada harga lebih tinggi memerlukan kredit yang lebih besar. Pinjaman bank mencipta deposit, dan deposit dikira dalam M2. Tarikan ini bergerak berlawanan arah dengan pengetatan kredit pada masa yang sama.
Adakah Singapura menetapkan kadar dasar?
Bukan sebagai alat utamanya. Monetary Authority of Singapore melaksanakan dasar melalui lingkungan kadar pertukaran berwajaran perdagangan, bukan kadar dasar, dan kadar faedah domestik sebahagian besarnya ditentukan oleh kadar global. Rantai pertama di atas kelihatan berbeza di sini.