Ketika uang beredar tumbuh lambat tetapi harga melaju
Pengetatan tidak menekan harga secara langsung, melainkan lewat kredit dan uang beredar. Telusuri jalur itu, lalu baca bulan-bulan ketika uang beredar Singapura tumbuh lambat sementara harga naik cepat.
Bagaimana pengetatan sampai ke harga?
Tidak secara langsung. Kebijakan menetapkan biaya kredit; kredit baru yang berkurang memperlambat pertumbuhan uang beredar; uang beredar yang tumbuh lebih lambat melemahkan permintaan; permintaan yang melemah menekan harga. Harga adalah mata rantai keempat.
Mata rantai kedua paling mudah terlewat. Sebagian besar yang dihitung M2 adalah simpanan bank, dan sebagian besar simpanan itu tercipta pada saat bank menyalurkan pinjaman. Pengetatan karena itu lebih merupakan tindakan atas kecepatan penciptaan uang baru daripada tindakan atas harga.
Rantai itu bekerja pada harga yang didorong permintaan. Ketika harga naik karena biaya masukan menjadi mahal — ongkos angkut, bahan bakar, kapasitas pengilangan — rantai tersebut tetap memangkas permintaan, tetapi tidak menyentuh biaya yang memulai kenaikan.
Apa yang terjadi ketika uang beredar tumbuh lambat dan harga melaju?
Pada 2022 dan 2023 kedua seri bergerak berjauhan di Singapura dan di Amerika Serikat pada waktu yang sama.
Apa yang terjadi ketika uang beredar tumbuh lambat dan harga melaju?
M2 Singapura
Skala linear yang sama dimulai dari nol. Pilihan entri dari tabel di bawah. Tanggal, satuan, definisi, dan batasan pada tabel serta teks tetap berlaku.
| Dua belas bulan hingga | M2 Singapura | IHK Singapura | M2 AS | IHK AS |
|---|---|---|---|---|
| Desember 2022 | +1,81% | +6,47% | -0,97% | +6,40% |
| Juni 2023 | +3,24% | +4,52% | -3,92% | +3,07% |
| Juni 2024 | +1,47% | +2,52% | +1,31% | +2,97% |
| Juni 2026 | +4,02% | — | +5,34% | +3,46% |
Pertumbuhan uang beredar Singapura tetap di bawah 4% sepanjang periode ketika harga konsumen naik lebih dari 6% dan mencapai 7,49% dalam setahun hingga September 2022. M2 Amerika Serikat menyusut nyata pada 2022 dan 2023 sementara harga konsumen naik (FRED M2SL, FRED CPIAUCSL).
Seri M2 Singapura dalam kumpulan data ini dimulai pada Juli 2021, sehingga perubahan tahunan baru tersedia sejak Juli 2022, dan seri harga Singapura berakhir pada April 2026 sehingga sel Juni 2026 dikosongkan. Definisi M2 juga berbeda di tiap yurisdiksi, jadi bacalah kolom sebagai arah di dalam satu perekonomian.
Mengapa guncangan biaya dapat menaikkan jumlah uang beredar?
Karena harga masukan yang lebih tinggi menaikkan jumlah kredit yang dibutuhkan sebuah usaha untuk berjalan seperti biasa. Membeli muatan yang sama dengan harga 30% lebih tinggi membutuhkan sekitar 30% lebih banyak modal kerja, dan pinjaman bank menciptakan simpanan yang dihitung M2.
Jadi selama guncangan energi atau pengangkutan ada dua gaya yang bekerja sekaligus pada uang beredar: pengetatan kredit, dan biaya masukan yang lebih mahal yang menarik permintaan kredit naik. Gaya mana yang menang adalah hasil pengamatan untuk satu periode, bukan aturan umum.
Apa yang perlu Anda periksa pada angka Anda sendiri?
Mulailah dari bulan pengamatan kedua seri. Agregat moneter dan indeks harga terbit pada jadwal berbeda, dan membandingkan bulan terbaru dari satu seri dengan bulan lama dari seri lain menciptakan selisih yang tidak berkaitan dengan perekonomian.
Singapura menjalankan kebijakan moneter melalui pita nilai tukar berbobot perdagangan, bukan suku bunga kebijakan. Untuk perekonomian yang sangat bergantung pada impor, jalur itu lebih dahulu menyentuh harga impor, titik masuk yang berbeda dari saluran kredit di atas.
Lalu pisahkan pertanyaan yang dijawab tiap ukuran. M2 menggambarkan agregat moneter; IHK menggambarkan harga keranjang konsumsi yang telah ditentukan. Tidak ada yang menjadi pembuktian bagi yang lain.
Pertanyaan umum
Apakah pengetatan langsung menurunkan harga?
Tidak. Pengetatan mengubah biaya kredit. Kredit baru yang berkurang membuat uang beredar tumbuh lebih lambat, pertumbuhan yang lebih lambat melemahkan permintaan, dan permintaan yang melemah itulah yang menekan harga. Setiap mata rantai butuh waktu.
Jika pertumbuhan uang beredar lambat, apakah inflasi pasti rendah?
Tidak dalam periode tertentu. M2 Singapura hanya tumbuh 1,81% dalam dua belas bulan hingga Desember 2022 sementara harga konsumen naik 6,47% pada periode yang sama. Dalam rentang puluhan tahun kedua seri bergerak searah; dalam satu sampai tiga tahun sering tidak.
Mengapa guncangan biaya dapat menaikkan jumlah uang beredar?
Karena perusahaan yang membeli bahan baku dalam jumlah sama dengan harga lebih tinggi membutuhkan kredit lebih besar. Pinjaman bank menciptakan simpanan, dan simpanan dihitung dalam M2. Tarikan ini bekerja berlawanan arah dengan pengetatan kredit pada saat yang sama.
Apakah Singapura menetapkan suku bunga kebijakan?
Bukan sebagai alat utamanya. Monetary Authority of Singapore menjalankan kebijakan melalui pita nilai tukar berbobot perdagangan, bukan suku bunga kebijakan, dan suku bunga domestik sebagian besar ditentukan suku bunga global. Mata rantai pertama pada rantai di atas karena itu tampak berbeda di sini.