經常帳順差創新高，新台幣為何沒升值？賺來的美元流向哪裡

台灣2025年的經常帳順差創下歷年新高，2026年上半年又比去年同期多了將近八成；美元兌新台幣卻在2026年8月3日來到32.44（FRED日資料）。台灣賺進這麼多美元，新台幣為什麼沒有升值？以下用中央銀行的國際收支統計，追蹤這些美元去了哪裡。先講結論：經常帳賺進來的美元，幾乎同樣多的金額又以投資、授信與存款的形式留在海外。

台灣的經常帳順差有多大？

2026年上半年，台灣經常帳順差1,210.3億美元，比2025年同期的675.3億美元增加79.2%（央行115年第2季國際收支）。第2季單季順差584.9億美元，商品貿易順差527.6億美元，央行說明主要受惠於新興科技應用需求持續熱絡。

2026年上半年台灣經常帳順差（中央銀行國際收支，第2季為初步統計數）

圖解

台灣的經常帳順差有多大？

2026年上半年

• 經常帳+1,210.3
• 商品貿易淨額+1,111.6
• 服務收支-61.6
• 初次所得+187.4
• 二次所得-27.2

-61.61,210.3

項目（億美元）	2025年全年	2025年上半年	2026年上半年
經常帳	+1,843.9	+675.3	+1,210.3
商品貿易淨額	+1,789.0	+648.4	+1,111.6
服務收支	-134.1	-75.0	-61.6
初次所得	+264.1	+133.3	+187.4
二次所得	-75.1	-31.4	-27.2

2025年全年經常帳順差最初公布為1,811.4億美元（114年第4季新聞稿），經濟日報報導為歷年新高，2026年8月的附表修正為1,843.9億美元。央行轉述的美國財政部匯率報告則指出，2025年台灣經常帳順差占GDP的19.5%。

那新台幣做了什麼？

順差從2025年第3季開始大幅擴張，新台幣卻從強轉弱：美元兌新台幣季平均從2025年第3季的29.95升到2026年第1季的31.62，2026年7月月平均32.22是今年最弱的月份（FRED EXTAUS，季平均為本站以月平均計算）。

季別	經常帳順差（億美元）	外資對台股淨投資（億美元）	美元兌新台幣季平均
2025年第1季	+303.3	-202.6	32.89
2025年第2季	+372.0	+141.4	30.83
2025年第3季	+469.1	+57.4	29.95
2025年第4季	+699.4	-174.3	31.03
2026年第1季	+625.4	-256.6	31.62
2026年第2季	+584.9	-6.3	31.60

「外資對台股淨投資」是國際收支證券投資負債中的股權和投資基金，負值代表外資淨賣出並匯出（央行國際收支細表）。新台幣最強的2025年第2、3季，正好是外資淨買台股的兩季；外資轉為大賣的2025年第4季與2026年第1季，新台幣走弱。順差最大的一季，並不是新台幣最強的一季。

賺到的美元去了哪裡？

2026年上半年金融帳淨資產增加1,181.2億美元，和經常帳順差1,210.3億美元幾乎一樣大。依央行的表示方式，資產增加（正號）代表居民把錢放到國外，負債減少（負號）代表外國人把錢從台灣抽走，兩者都是美元的流出。

流向（2026年上半年）	億美元	代表什麼
其他投資：貿易信用淨額	約+448.6	出口已入帳，但貨款尚未收回或早已預收，當期沒有對應的美元流入
其他投資：民間部門國外存款	+218.6	企業與個人把外幣存在海外
其他投資：銀行對國外放款	+167.0	銀行把資金貸放到海外
外資對台股淨投資	-262.9	外資賣出台股並匯出
居民購買國外債券	+141.6	其中銀行部門106.7
居民購買國外股權	+88.8	含複委託、基金等民間投資
對外直接投資	+210.5	企業在海外設廠、增資、併購
反方向：非居民在台存款增加	+165.7	資金流入
反方向：外資來台直接投資	+52.8	資金流入
央行準備資產	-38.7	央行外匯資產減少
誤差與遺漏	-67.7	無法歸類的收支

貿易信用淨額是本站以細表的資產（+230.2）減負債（-218.4）計算。2025年全年也是同樣的結構：金融帳淨資產增加1,593.6億美元，對外直接投資453.7億美元，居民購買國外證券379.9億美元，外資對台股淨投資-178.2億美元，貿易信用淨額約407.2億美元（年資料細表，本站計算）。

居民買進國外股票是其中一條管道，換成新台幣計算的報酬如何，請見新台幣貶值，美股的台幣報酬多了多少。

官方怎麼解釋？

央行在2026年第1季國際收支新聞稿中說明，非居民證券投資淨減少253.4億美元「主要係外資減持台股」，其他投資淨資產增加「主要係其他民間部門國外存款及貿易授信增加」（央行115年第1季國際收支）；第2季則說明其他投資增加「主要係其他民間部門貿易授信增加」。以上新聞稿數字為初次公布數，本文表格使用2026年8月附表的修正數，小數略有差異。

壽險業是台灣特有的變數。央行外匯局長蔡炯民2026年1月表示，壽險業美元需求增加，但「外資對匯市的影響還是比壽險大」，壽險業的美元需求「分散後是可控的」（經濟日報）。央行轉述美國財政部報告時也提到，金管會2025年12月修正壽險業監理規範，壽險業國外資產整體避險比率在2026年2月已降至45%，低於2025年9月的60%（央行說明）。

央行自己的動作也能看到。依央行公布的買賣外匯淨額，2025年第3季淨買匯12.87億美元，第4季淨賣匯68.48億美元，2026年第1季淨賣匯125.93億美元，連兩季賣出美元。2026年9月17日的理監事會決議也提到，受國內資金需求上升、外資淨匯出等影響，市場利率走升，並重申新台幣匯率原則上由市場供需決定，但央行會在過度波動時維持市場秩序（決議新聞稿）。

接下來要看哪些數字？

央行預告2026年第3季國際收支將於2026年11月20日16時20分發布。屆時可以確認7至9月外資對台股是否延續淨賣出，以及貿易信用是否開始收回、轉成實際的美元流入。央行的買賣外匯淨額依與美國財政部的共同聲明至少每季公布、落後一季，截至本文撰寫時最新資料為2026年第1季。

匯率方面，美元兌新台幣從7月月平均32.22回到9月25日的31.82（FRED日資料）。本站不預測匯率，只整理國際收支已經確認的資金流向。外匯存底與短期外債的關係，請見外匯存底與短期外債。

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