Apabila wang beredar melonjak tetapi harga hampir tidak bergerak
Kadar dasar tidak menekan harga secara terus, sebaliknya ia bergerak melalui kredit dan wang beredar. Ikuti laluan itu, kemudian baca tahun-tahun ketika pertumbuhan wang beredar Malaysia hampir berganda sementara inflasi keseluruhan hampir tidak berubah.
Bagaimana kadar dasar sampai kepada harga?
Bukan secara terus. Kadar dasar menetapkan kos kredit; kredit baharu yang berkurang memperlahankan pertumbuhan wang beredar; wang beredar yang tumbuh perlahan melemahkan permintaan; permintaan yang lemah menarik harga turun. Harga ialah rantai keempat.
Rantai kedua paling mudah terlepas pandang. Sebahagian besar yang dikira oleh M2 ialah deposit bank, dan kebanyakan deposit itu tercipta pada saat bank memberi pinjaman. Pengetatan dasar oleh itu lebih merupakan tindakan ke atas kelajuan wang baharu dicipta berbanding tindakan ke atas harga.
Rantai itu berkesan pada harga yang didorong permintaan. Apabila harga naik kerana kos input menjadi mahal — tambang, bahan api, kapasiti penapisan — rantai itu masih memotong permintaan, tetapi tidak menyentuh kos yang memulakan kenaikan.
Apa yang sebenarnya ditunjukkan oleh dua siri ini?
Di Malaysia agregat wang bergerak agak banyak sementara indeks harga keseluruhan bergerak sangat sedikit, manakala di Amerika Syarikat kedua-duanya bergerak bertentangan.
Apa yang sebenarnya ditunjukkan oleh dua siri ini?
M2 Malaysia
Skala linear yang sama bermula dari sifar. Pilihan catatan daripada jadual di bawah. Tarikh, unit, takrif dan batasan dalam jadual serta teks masih terpakai.
| Dua belas bulan hingga | M2 Malaysia | IHP Malaysia | M2 AS | IHP AS |
|---|---|---|---|---|
| Jun 2021 | +3.39% | +3.44% | +12.61% | +5.30% |
| Jun 2022 | +6.51% | +3.41% | +5.74% | +8.98% |
| Jun 2023 | +3.59% | +2.35% | -3.92% | +3.07% |
| Jun 2026 | +6.78% | +1.93% | +5.34% | +3.46% |
Pada cerapan ini pertumbuhan wang Malaysia bergerak antara 3.39% hingga 6.78% sementara inflasi keseluruhan antara 1.93% hingga 3.44%, dan kedua-duanya tidak naik turun bersama. Di Amerika Syarikat, M2 mengecut secara nyata pada 2022 dan 2023 sementara harga pengguna naik (FRED M2SL, FRED CPIAUCSL).
Takrif M2 berbeza mengikut bidang kuasa, jadi bacalah lajur sebagai arah dalam satu ekonomi dan bukan sebagai tahap untuk dibandingkan antara negara. Siri M2 Malaysia dalam set data ini bermula pada Januari 2013 dan kedua-dua siri menggunakan tahun asas berbeza; semak bulan cerapan pada halaman data sebelum menggunakan sebarang angka.
Mengapa kejutan kos boleh menaikkan jumlah wang beredar?
Kerana harga input yang lebih tinggi menaikkan jumlah kredit yang diperlukan sesebuah perniagaan untuk beroperasi seperti biasa. Membeli muatan yang sama pada harga 30% lebih tinggi memerlukan kira-kira 30% lebih modal kerja, dan pinjaman bank mencipta deposit yang dikira oleh M2.
Jadi semasa kejutan tenaga atau tambang, dua daya bertindak serentak ke atas wang beredar: bank pusat yang mengetatkan kredit, dan kos input yang lebih mahal yang menarik permintaan kredit naik. Daya mana yang mengatasi ialah pemerhatian bagi satu tempoh, bukan satu hukum.
Apa yang perlu anda semak pada angka anda sendiri?
Mulakan dengan bulan cerapan bagi kedua-dua siri. Agregat monetari dan indeks harga diterbitkan mengikut jadual berbeza, dan membandingkan bulan terbaharu satu siri dengan bulan lama siri yang lain mencipta jurang yang tiada kaitan dengan ekonomi.
Harga terkawal dan subsidi bahan api mengubah berapa banyak kenaikan kos import sampai kepada harga runcit di Malaysia. Indeks keseluruhan yang hampir tidak bergerak bukanlah bukti bahawa kos import hampir tidak bergerak; ia bukti tentang apa yang dibayar oleh isi rumah.
Kemudian asingkan soalan yang dijawab oleh setiap ukuran. M2 menerangkan agregat monetari; IHP menerangkan harga bakul penggunaan yang ditetapkan. Tiada satu pun menjadi bukti bagi yang lain.
Bandingkan jumlah yang sama merentas beberapa penanda aras →
Soalan lazim
Adakah kenaikan kadar dasar menurunkan harga secara terus?
Tidak. Kadar dasar mengubah kos kredit. Kredit baharu yang berkurang menjadikan wang beredar tumbuh lebih perlahan, pertumbuhan yang perlahan melemahkan permintaan, dan permintaan yang lemah itulah yang menarik harga turun. Setiap rantai mengambil masa, jadi inflasi yang belum berubah sejurus selepas kenaikan kadar tidak membuktikan kenaikan itu tiada kesan.
Jika pertumbuhan wang beredar naik, adakah inflasi mesti naik sama?
Tidak dalam sesuatu tempoh tertentu. Pertumbuhan M2 Malaysia hampir berganda antara tempoh setahun hingga Jun 2021 dan tempoh setahun hingga Jun 2022, daripada 3.39% kepada 6.51%, sementara inflasi keseluruhan bergerak daripada 3.44% kepada 3.41%.
Mengapa kejutan kos boleh menaikkan jumlah wang beredar?
Kerana firma yang membeli bahan mentah dalam kuantiti sama pada harga lebih tinggi memerlukan kredit yang lebih besar. Pinjaman bank mencipta deposit, dan deposit dikira dalam M2. Tarikan ini bergerak berlawanan arah dengan pengetatan kredit oleh bank pusat pada masa yang sama.
Mengapa inflasi keseluruhan Malaysia kekal dalam julat yang sempit?
Indeks itu ialah apa yang dicerap; sebabnya soalan berasingan. Harga terkawal dan subsidi bahan api mempengaruhi berapa banyak kenaikan kos import sampai kepada harga runcit di Malaysia, jadi indeks dan kos import di sebaliknya boleh bergerak berlainan. Bacalah indeks sebagai hasil yang diukur, bukan sebagai ukuran kos import.