以令吉计算的美股回报：标普500美元计涨20.3%，令吉计只涨15.8%

2025至2026年令吉兑美元变动了多少？

令吉走强：月平均汇率从2025年8月的每1美元兑4.2266令吉，变为2026年8月的4.0687令吉，每1美元所需令吉减少3.7%；2026年最强的月份是2月，为3.9146（国家银行中间价，经OpenDOSM）。数字越低，代表令吉越强。

月份	每1美元兑令吉（月平均）	在本文中的用途
2025年8月	4.2266	一年期起点
2025年12月	4.0919	年初至今起点
2026年2月	3.9146	2026年最强月份
2026年7月	4.0825	2026年最弱月份
2026年8月	4.0687	本文使用的最新月份

每日汇率显示的情况略有不同。按美联储的中午买入价（FRED DEXMAUS），2026年令吉最强的一天是2月26日的3.8864，最弱的一天是6月22日的4.1455，2026年9月25日为4.0707。最弱的一天落在6月，而月平均最弱的是7月；汇率短暂急升后回稳时，这种情况很常见。两组数据来源不同，分别列在不同的表格中。

美股以令吉计算和以美元计算的回报差多少？

截至2026年8月的一年里，标普500以美元计回报20.3%，以令吉计回报15.8%；纳斯达克100分别为25.8%和21.1%，以每日收盘的月平均计算（FRED SP500、FRED NASDAQ100）。

图解

美股以令吉计算和以美元计算的回报差多少？

令吉回报

• 2025年8月 → 2026年8月+15.8%
• 2025年8月 → 2026年8月+21.1%
• 2025年12月 → 2026年8月+11.9%
• 2025年12月 → 2026年8月+15.3%

021.1

区间（月平均）	指数	美元回报	令吉回报	每1美元兑令吉变化
2025年8月 → 2026年8月	标普500	+20.3%	+15.8%	−3.7%
2025年8月 → 2026年8月	纳斯达克100	+25.8%	+21.1%	−3.7%
2025年12月 → 2026年8月	标普500	+12.5%	+11.9%	−0.6%
2025年12月 → 2026年8月	纳斯达克100	+16.0%	+15.3%	−0.6%

2025年8月至2026年8月，标普500一年回报以美元计（+20.3%）与以令吉计（+15.8%）的差距，月平均（根据FRED和国家银行数据推算）

汇率影响大部分发生在2025年底至2026年初。从2025年12月起令吉只变动了0.6%，所以年初至今的差距不到1个百分点。

按每日数据，一年期的情况相似，年初至今则不同。从2025年9月25日（4.21）到2026年9月25日（4.0707），标普500以美元计上涨17.2%，以令吉计上涨13.4%；纳斯达克100分别为25.5%和21.3%。从2025年12月31日（4.056）算起，到9月25日令吉弱了0.4%，所以标普500以令吉计（+13.5%）略好于以美元计（+13.1%）。答案取决于比较的是平均值还是某一天。

令吉回报怎么算？以1万令吉为例

令吉回报 =（1 + 美元回报）×（1 + 每1美元兑令吉的变化率）− 1。以标普500截至2026年8月的一年为例：1.203 × 0.963 − 1 = +15.8%。

换成实际金额，用月平均汇率计算（推算，未计费用、汇差、股息和税）：

1. 2025年8月按4.2266兑换的1万令吉，约可买2366美元。
2. 标普500上涨20.3%后，约为2847美元。
3. 2026年8月按4.0687换回，约值 11,583令吉。

如果汇率维持在4.2266，同样的2847美元约可换回12,032令吉。即使投资本身表现不错，令吉走强仍让这个例子少了约449令吉。

如果在2026年令吉最弱时买入会怎样？

买入时机对结果的影响大于全年平均。在2026年令吉最弱的一天买入美股，每1美元要付出最多令吉，之后令吉回升便侵蚀了盈利（FRED H.10中午汇率及指数收盘）。

买入日（至2026年9月25日）	买入时每1美元兑令吉	标普500美元计	标普500令吉计	纳斯达克100美元计	纳斯达克100令吉计
2026年6月22日，最弱日	4.1455	+3.6%	+1.8%	+0.9%	−1.0%
2026年2月26日，最强日	3.8864	+12.1%	+17.4%	+22.3%	+28.1%

6月22日买入的纳斯达克100持仓，三个月后以美元计赚钱，以令吉计却亏损。反过来也一样：在令吉最强的一天买入，并在令吉转弱期间持有，以令吉计多赚了5至6个百分点。

大马人如何持有美股？有哪些规定？

大多数个人投资者走两条路之一：通过券商账户以美元买入在美国上市的股票或ETF，或买入投资美国股市的本地单位信托基金，这类基金常以联接基金（feeder fund）形式运作。许多本地基金为同一只基金同时提供不对冲的令吉类别和令吉对冲类别；不对冲类别承受上述全部汇率影响，对冲类别则旨在消除大部分影响（AHAM资产管理；证券监督委员会的InvestSmart也说明了单位信托的汇率风险）。

有两项规定会影响这笔账：

• 外汇政策。 根据国家银行外汇政策通告3，没有国内令吉借贷的居民个人可以不限金额投资外币资产。有国内令吉借贷的个人，使用兑换的令吉及相关来源投资，每个日历年上限为等值100万令吉；来自海外的资金另作处理。
• 美国股息税。 马来西亚不在美国国税局的所得税协定国家列表中（美国国税局，A至Z），支付给非居民外国人的美国来源股息适用FDAP收入30%的税率，除非协定另有较低税率（美国国税局，FDAP收入）。本文的指数回报不含股息，因此这项税不影响表格，但会影响投资者实际拿到的金额。

对冲还是不对冲：消除汇率影响要付出多少？

汇率对冲大约会损失或赚取两国利率之差。美联储在2026年9月16日把目标区间上调至3.75%至4.00%（联邦公开市场委员会声明），国家银行在2026年9月3日维持隔夜政策利率于2.75%（国家银行），自2025年7月9日降息以来一直维持在这个水平（国家银行）。由于美国利率高于马来西亚，令吉投资者把美元资产对冲回令吉，按目前水平每年约损失1.0至1.25个百分点。

令吉走强，还有谁得益或吃亏？

以美元付款的进口商需要的令吉更少：按2025年8月平均汇率，1000美元约需4227令吉，按2026年8月平均汇率约需4069令吉（推算）。到美国旅游、留学或支付美国订阅服务的大马人同样受惠。赚取美元并兑换的出口商，每1美元换到的令吉变少，这是同一变动的另一面。令吉为何走强，是国际收支的问题，详见大马的盈余与令吉。

这个比较没有考虑什么

如要按多种基准比较不同日期的一笔令吉，包括美元基准，可参阅以令吉计算的美国基准，或自行计算。

计算过去一笔令吉的价值 →