Nota · Bahasa Melayu

Apakah dagangan bawa yen, dan bagaimana hasil JGB 3% sampai ke Singapura?

Dagangan bawa yen (yen carry trade) meminjam yen murah untuk membeli aset berhasil lebih tinggi di tempat lain. Dengan hasil 10 tahun Jepun melebihi 3% pada 2026, ini cara ia berfungsi, saiznya, apa yang berlaku pada 5 Ogos 2024 dan pergerakan dolar Singapura.

CapsWindowDiterbitkan: 9 Oktober 2026

Interest ratesExchange rateJPYBond yields

Ringkasan

Dagangan bawa yen meminjam dalam yen pada kadar faedah rendah, menukarnya kepada mata wang lain dan membeli aset berhasil lebih tinggi. Ia menguntungkan selagi yen kekal lemah; apabila yen melonjak, kedudukan ditutup serentak dan pasaran jatuh pada masa yang sama.
Pada 5 Ogos 2024 Nikkei 225 jatuh 12.40% dan yen naik 11.0% berbanding dolar AS sejak 10 Julai. Berbanding dolar Singapura, yen naik kira-kira 10.2% dalam tempoh yang sama (FRED H.10, dikira).
Bank of Japan telah menaikkan kadar dasarnya kepada 1.25% (18 September 2026), dan hasil JGB 10 tahun ditutup melebihi 3% pada 2 September 2026 buat kali pertama sejak 1996. Yen masih lemah kerana jurang 2 tahun AS-Jepun melebar daripada 2.27 kepada 2.86 mata tahun ini.
Dua lonjakan yen kira-kira 4% dalam seminggu pada Ogos dan September 2026 masing-masing menaikkan yen kira-kira 3.6% berbanding dolar Singapura. Menurut AMRO, mata wang ASEAN bukan sasaran utama dagangan bawa yang dibiayai yen.

Hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun menembusi 3% pada September 2026, paras yang kali terakhir dilihat pada 1996. Selama dua dekad, kadar Jepun yang hampir sifar menjadikan yen mata wang paling murah di dunia untuk dipinjam. Nota ini menerangkan dagangan bawa yang dibina di atasnya, dan laluan pembubarannya sampai ke Singapura.

Apakah dagangan bawa yen?

Ia pertaruhan bahawa jurang kadar faedah akan membayar lebih daripada kos pergerakan mata wang. Dagangan ini ada empat langkah.

Panduan visual

Apakah dagangan bawa yen?

1. Pinjam
Apa yang berlaku
Meminjam yen pada kadar rendah Jepun
Apa yang boleh salah
Kadar Jepun naik
2. Tukar
Apa yang berlaku
Menjual yen untuk dolar AS atau mata wang lain
Apa yang boleh salah
Yen mengukuh
3. Labur
Apa yang berlaku
Membeli bon, saham atau deposit berhasil lebih tinggi
Apa yang boleh salah
Aset itu jatuh
4. Tutup
Apa yang berlaku
Menjual aset, membeli semula yen, membayar balik
Apa yang boleh salah
Semua keluar serentak

Pilihan catatan daripada jadual di bawah. Tarikh, unit, takrif dan batasan dalam jadual serta teks masih terpakai.

Sumber ↓

Langkah	Apa yang berlaku	Apa yang boleh salah
1. Pinjam	Meminjam yen pada kadar rendah Jepun	Kadar Jepun naik
2. Tukar	Menjual yen untuk dolar AS atau mata wang lain	Yen mengukuh
3. Labur	Membeli bon, saham atau deposit berhasil lebih tinggi	Aset itu jatuh
4. Tutup	Menjual aset, membeli semula yen, membayar balik	Semua keluar serentak

Bahayanya pada langkah 4. Yen yang naik menambah kos bayaran balik, yang mendorong lebih ramai pemegang menjual, yang menolak yen lebih tinggi lagi.

Berapa besar?

Anggaran berbeza mengikut definisi. BIS Quarterly Review September 2024 memberi tiga ukuran.

Ukuran (BIS)	Saiz
Kredit yen kepada bukan bank di luar Jepun, suku pertama 2024	kira-kira US$880 bilion (¥133 trilion)
daripadanya pinjaman yen	kira-kira US$271 bilion (¥41 trilion, naik daripada ¥25 trilion pada suku kedua 2021)
Swap pertukaran asing dan hadapan yen, notional, akhir 2023	US$14.2 trilion

Angka swap itu besar tetapi kebanyakannya mencerminkan lindung nilai dan pembiayaan, bukan dagangan bawa spekulatif. Tiada angka awam yang mengasingkan dagangan bawa sahaja.

Apa yang berlaku pada 5 Ogos 2024?

−12.40%

Nikkei 225 pada 5 Ogos 2024, kepada 31,458.42. Kejatuhan 4,451.28 mata ialah yang terbesar dalam rekod (Nikkei Indexes)

Bank of Japan menaikkan kadarnya kepada 0.25% pada 31 Julai 2024. Data AS yang lemah menyusul, dan yen melonjak. Kadar bergerak daripada 161.73 yen bagi setiap dolar AS pada 10 Julai kepada 143.95 pada 5 Ogos, kenaikan yen 11.0% (FRED). Indeks volatiliti VIX ditutup pada 38.57 hari itu, naik daripada 23.39 pada 2 Ogos (FRED VIXCLS). BIS Bulletin 90 menerangkan bahawa kedudukan berleveraj dalam pasaran saham dan mata wang terpaksa ditutup, lalu membesarkan reaksi terhadap data AS yang lemah.

Tarikh	USD/SGD	SGD bagi ¥100
10 Julai 2024	1.3486	0.834
5 Ogos 2024	1.3226	0.919
Perubahan	Dolar Singapura +2.0% berbanding dolar AS	yen +10.2% berbanding dolar Singapura

Lajur SGD bagi ¥100 dikira daripada kadar FRED H.10 bagi USD/SGD dan USD/JPY. Dolar Singapura mengukuh berbanding dolar AS tetapi kehilangan nilai berbanding yen. Purata bulanan menunjukkan perkara sama: S$0.8543 bagi ¥100 pada Julai 2024 dan S$0.8992 pada Ogos.

Setinggi mana kadar Jepun pada 2026?

Keputusan Bank of Japan	Kadar dasar	JGB 10 tahun pada hari itu (MOF)
19 Mac 2024	kadar negatif ditamatkan	0.744%
31 Julai 2024	0.25%	1.07%
24 Januari 2025	0.5%	1.238%
19 Disember 2025	0.75%	2.021%
16 Jun 2026	1.0%	2.655%
18 September 2026	1.25% (undi 7-2)	2.981%

Keputusan 18 September membawa kadar dasar ke paras tertinggi sejak 1995. JGB 10 tahun mula-mula ditutup melebihi 3% pada 2 September 2026 (3.006%) dan mencecah 3.111% pada 7 Oktober. Mesyuarat seterusnya pada 29-30 Oktober.

Mengapa yen masih lemah, dan secepat mana ia boleh berpatah balik?

Kadar Jepun naik, tetapi kadar AS naik lebih banyak. Hasil Treasury AS 2 tahun tolak hasil 2 tahun Jepun bergerak daripada 2.27 mata pada 5 Januari 2026 kepada 2.86 pada 6 Oktober. Pada Julai 2024, sejurus sebelum pembubaran, ia 4.28. Jurang yang membayar pedagang bawa telah melebar semula tahun ini.

Pembalikan mendadak masih berlaku, dan pantas.

Episod	USD/JPY	Pergerakan yen	SGD bagi ¥100
29 Julai hingga 3 Ogos 2026	163.86 kepada 156.96	+4.2%	0.789 kepada 0.817 (+3.6%)
1 hingga 9 September 2026	160.03 kepada 153.50	+4.1%	0.795 kepada 0.824 (+3.6%)

Kementerian Kewangan Jepun juga campur tangan dalam pasaran mata wang kira-kira ¥27.13 trilion pada 2026, termasuk operasi dari 30 Julai hingga 26 Ogos.

Apakah laluannya ke Singapura?

Ada tiga saluran, dan buktinya berbeza.

Saluran	Apa yang diperhati	Apa yang ditunjukkan data
Kadar pertukaran	SGD bagi ¥100	0.8543 (Julai 2024), 0.8992 (Ogos 2024), 0.8278 (Disember 2025), 0.8010 (Jun 2026), 0.8035 (Ogos 2026), purata bulanan
Aset berisiko global	Jualan saham apabila dagangan dibubarkan	Ogos 2024 ialah jualan global yang dipimpin Jepun
Wang Jepun di luar negara	Pegangan Treasury AS oleh Jepun	Turun daripada US$1.2393 trilion (Februari 2026) kepada US$1.1039 trilion (Julai 2026), TIC Jabatan Perbendaharaan AS

Saluran mata wang secara langsung kelihatan terhad. AMRO menulis pada April 2025 bahawa mata wang ASEAN+3 bukan pilihan utama strategi dagangan bawa yang dibiayai yen, dan kebanyakannya hampir tidak bertindak balas pada Ogos 2024. Bagi isi rumah di Singapura, kesan yang ketara ialah harga yen: bajet percutian atau bil dalam yen boleh berubah beberapa peratus dalam seminggu.

Untuk membandingkan sesuatu jumlah merentas tahun, cuba kalkulator nilai wang lampau.

Bandingkan jumlah anda →

Angka SGD bagi ¥100 untuk hari tertentu dikira dengan membahagikan dua kadar belian tengah hari FRED H.10 di New York; ia bukan kadar silang rasmi. Nota ini tidak memetik perubahan Straits Times Index pada 5 Ogos 2024 kerana kami tidak dapat mengesahkannya daripada rekod bursa atau penyedia indeks. Anggaran saiz dagangan bawa bergantung pada definisi dan tidak menunjukkan berapa banyak yang ditutup dalam setiap episod.

Soalan lazim

Apakah dagangan bawa yen secara ringkas?

Meminjam yen pada kadar faedah rendah, menukarnya kepada mata wang lain, dan membeli aset yang membayar lebih, seperti Treasury AS atau saham. Keuntungannya ialah beza faedah, selagi yen tidak naik. Jika yen naik mendadak, peminjam memerlukan lebih banyak mata wang lain untuk membayar balik, dan banyak kedudukan ditutup serentak.

Berapa besar dagangan bawa yen?

Tiada satu angka kerana definisinya berbeza. BIS menganggarkan kredit yen kepada bukan bank di luar Jepun kira-kira US$880 bilion pada suku pertama 2024, dengan pinjaman yen kira-kira US$271 bilion. Swap pertukaran asing dan hadapan berkaitan yen bernilai notional US$14.2 trilion pada akhir 2023, tetapi kebanyakannya lindung nilai, bukan dagangan bawa.

Apa yang berlaku kepada dolar Singapura pada 5 Ogos 2024?

Ia mengukuh berbanding dolar AS tetapi melemah berbanding yen. Dari 10 Julai hingga 5 Ogos 2024, USD/SGD turun daripada 1.3486 kepada 1.3226, manakala seratus yen naik daripada kira-kira S$0.834 kepada S$0.919, kenaikan yen kira-kira 10.2% (dikira daripada kadar FRED H.10).

Bolehkah lonjakan yen memukul Singapura lagi?

Lonjakan yen kelihatan di Singapura terutamanya sebagai harga yen yang lebih tinggi dalam dolar Singapura dan sebagai sebahagian daripada jualan saham global. AMRO menyatakan pada April 2025 bahawa mata wang ASEAN+3 bukan sasaran pilihan dagangan bawa yang dibiayai yen dan kebanyakannya hampir tidak bertindak balas pada Ogos 2024.

Sumber

Kalkulator

Nilai wang dahuluNilai wang dahulu · SGD

Terokai lagi

Hasil bon global 2026: AS, UK, Jerman dan Jepun di paras tertinggi bertahun-tahun. Di manakah Singapura?Hasil 10 tahun di AS, UK, Jerman dan Jepun mencecah paras tertinggi sejak 2002, 2007, 2011 dan 1996 pada 2026. Hasil SGS 10 tahun Singapura hanya naik kira-kira 35 mata asas tahun ini dan kekal di bawah titik tengah sejarahnya.Jurang hasil SGS dan Treasury AS: adakah ia menerangkan USD/SGD?Hasil 10 tahun Singapura berada 240 mata asas di bawah Treasury AS 10 tahun pada akhir Ogos 2026, namun dolar Singapura hampir di paras terkukuhnya dalam beberapa tahun, 1.28 bagi setiap dolar AS. Sejak 2016, jurang negatif yang lebih luas seiring dengan dolar Singapura yang lebih kukuh, bertentangan dengan buku teks.Berapa peratus dolar Singapura susut nilai dalam setiap krisis, dan berapa lama pulihDolar Singapura susut 23.1% dalam pusingan 1997 dan antara 5.0% hingga 11.8% dalam empat pusingan selepasnya. Yang membezakan pasaran ini daripada rantau lain ialah pemulihannya: empat daripada lima pusingan kembali ke titik mula dalam tujuh bulan.Bagaimana kejutan bekalan sampai kepada mata wang andaTambang kapal, penapisan, inflasi, hasil bon, kadar pertukaran. Kejutan tenaga 2026 dijejaki dalam lima langkah yang boleh disemak, berserta batasannya.