Catatan · Bahasa Indonesia

Apa itu yen carry trade, dan bagaimana imbal hasil JGB 3% sampai ke Singapura?

Yen carry trade meminjam yen murah untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi di tempat lain. Dengan imbal hasil 10 tahun Jepang di atas 3% pada 2026, berikut cara kerjanya, besarnya, apa yang terjadi pada 5 Agustus 2024, dan pergerakan dolar Singapura.

CapsWindowTerbit: 9 Oktober 2026

Interest ratesExchange rateJPYBond yields

Ringkasan

Yen carry trade meminjam yen dengan bunga rendah, menukarnya ke mata uang lain, lalu membeli aset berimbal hasil lebih tinggi. Strategi ini menguntungkan selama yen tetap lemah; ketika yen melonjak, posisi ditutup bersamaan dan pasar turun pada saat yang sama.
Pada 5 Agustus 2024 Nikkei 225 turun 12,40% dan yen menguat 11,0% terhadap dolar AS sejak 10 Juli. Terhadap dolar Singapura, yen menguat sekitar 10,2% dalam rentang yang sama (FRED H.10, dihitung).
Bank of Japan telah menaikkan suku bunga kebijakannya ke 1,25% (18 September 2026), dan imbal hasil JGB 10 tahun ditutup di atas 3% pada 2 September 2026 untuk pertama kalinya sejak 1996. Yen tetap lemah karena selisih 2 tahun AS-Jepang melebar dari 2,27 menjadi 2,86 poin tahun ini.
Dua lonjakan yen sekitar 4% dalam seminggu pada Agustus dan September 2026 masing-masing mengangkat yen sekitar 3,6% terhadap dolar Singapura. Menurut AMRO, mata uang ASEAN bukan sasaran utama carry trade berpendanaan yen.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun menembus 3% pada September 2026, level yang terakhir terlihat pada 1996. Selama dua dekade, suku bunga Jepang yang mendekati nol menjadikan yen mata uang termurah di dunia untuk dipinjam. Catatan ini menjelaskan carry trade yang dibangun di atasnya, dan jalur pembubarannya sampai ke Singapura.

Apa itu yen carry trade?

Ini taruhan bahwa selisih suku bunga akan memberi lebih banyak daripada biaya pergerakan kurs. Ada empat langkah.

Panduan visual

Apa itu yen carry trade?

1. Meminjam
Yang terjadi
Meminjam yen dengan suku bunga rendah Jepang
Yang bisa salah
Suku bunga Jepang naik
2. Menukar
Yang terjadi
Menjual yen untuk dolar AS atau mata uang lain
Yang bisa salah
Yen menguat
3. Berinvestasi
Yang terjadi
Membeli obligasi, saham, atau deposito berimbal hasil lebih tinggi
Yang bisa salah
Aset itu turun
4. Menutup
Yang terjadi
Menjual aset, membeli kembali yen, melunasi
Yang bisa salah
Semua keluar bersamaan

Pilihan entri dari tabel di bawah. Tanggal, satuan, definisi, dan batasan pada tabel serta teks tetap berlaku.

Sumber ↓

Langkah	Yang terjadi	Yang bisa salah
1. Meminjam	Meminjam yen dengan suku bunga rendah Jepang	Suku bunga Jepang naik
2. Menukar	Menjual yen untuk dolar AS atau mata uang lain	Yen menguat
3. Berinvestasi	Membeli obligasi, saham, atau deposito berimbal hasil lebih tinggi	Aset itu turun
4. Menutup	Menjual aset, membeli kembali yen, melunasi	Semua keluar bersamaan

Bahayanya ada di langkah 4. Yen yang menguat menaikkan biaya pelunasan, yang mendorong lebih banyak pemegang menjual, yang membuat yen naik lebih tinggi lagi.

Seberapa besar?

Perkiraan berbeda menurut definisi. BIS Quarterly Review September 2024 memberi tiga ukuran.

Ukuran (BIS)	Besaran
Kredit yen kepada nonbank di luar Jepang, kuartal I 2024	sekitar US$880 miliar (¥133 triliun)
di antaranya pinjaman yen	sekitar US$271 miliar (¥41 triliun, naik dari ¥25 triliun pada kuartal II 2021)
Swap valas dan forward yen, nosional, akhir 2023	US$14,2 triliun

Angka swap itu besar, tetapi sebagian besar mencerminkan lindung nilai dan pendanaan, bukan carry spekulatif. Tidak ada angka publik yang memisahkan carry trade saja.

Apa yang terjadi pada 5 Agustus 2024?

−12,40%

Nikkei 225 pada 5 Agustus 2024, ke 31.458,42. Penurunan 4.451,28 poin adalah yang terbesar dalam sejarah (Nikkei Indexes)

Bank of Japan menaikkan suku bunganya ke 0,25% pada 31 Juli 2024. Data AS yang lemah menyusul, dan yen melonjak. Kurs bergerak dari 161,73 yen per dolar AS pada 10 Juli ke 143,95 pada 5 Agustus, penguatan yen 11,0% (FRED). Indeks volatilitas VIX ditutup di 38,57 hari itu, naik dari 23,39 pada 2 Agustus (FRED VIXCLS). BIS Bulletin 90 menjelaskan bahwa posisi berleverage di pasar saham dan valas terpaksa ditutup, sehingga memperbesar reaksi terhadap rilis data AS yang lemah.

Tanggal	USD/SGD	SGD per ¥100
10 Juli 2024	1,3486	0,834
5 Agustus 2024	1,3226	0,919
Perubahan	Dolar Singapura +2,0% terhadap dolar AS	yen +10,2% terhadap dolar Singapura

Kolom SGD per ¥100 dihitung dari kurs FRED H.10 untuk USD/SGD dan USD/JPY. Dolar Singapura menguat terhadap dolar AS tetapi melemah terhadap yen. Rata-rata bulanan menunjukkan hal yang sama: S$0,8543 per ¥100 pada Juli 2024 dan S$0,8992 pada Agustus.

Seberapa tinggi suku bunga Jepang pada 2026?

Keputusan Bank of Japan	Suku bunga kebijakan	JGB 10 tahun hari itu (MOF)
19 Maret 2024	suku bunga negatif diakhiri	0,744%
31 Juli 2024	0,25%	1,07%
24 Januari 2025	0,5%	1,238%
19 Desember 2025	0,75%	2,021%
16 Juni 2026	1,0%	2,655%
18 September 2026	1,25% (suara 7-2)	2,981%

Keputusan 18 September membawa suku bunga kebijakan ke level tertinggi sejak 1995. JGB 10 tahun pertama kali ditutup di atas 3% pada 2 September 2026 (3,006%) dan mencapai 3,111% pada 7 Oktober. Rapat berikutnya pada 29-30 Oktober.

Mengapa yen masih lemah, dan seberapa cepat bisa berbalik?

Suku bunga Jepang naik, tetapi suku bunga AS naik lebih banyak. Imbal hasil Treasury AS 2 tahun dikurangi imbal hasil 2 tahun Jepang bergerak dari 2,27 poin pada 5 Januari 2026 menjadi 2,86 pada 6 Oktober. Pada Juli 2024, tepat sebelum pembubaran, angkanya 4,28. Selisih yang menguntungkan pelaku carry kembali melebar tahun ini.

Pembalikan mendadak tetap terjadi, dan cepat.

Episode	USD/JPY	Pergerakan yen	SGD per ¥100
29 Juli sampai 3 Agustus 2026	163,86 ke 156,96	+4,2%	0,789 ke 0,817 (+3,6%)
1 sampai 9 September 2026	160,03 ke 153,50	+4,1%	0,795 ke 0,824 (+3,6%)

Kementerian Keuangan Jepang juga melakukan intervensi di pasar valas sekitar ¥27,13 triliun pada 2026, termasuk operasi dari 30 Juli sampai 26 Agustus.

Bagaimana jalurnya ke Singapura?

Ada tiga saluran, dan buktinya berbeda-beda.

Saluran	Yang diamati	Yang ditunjukkan data
Nilai tukar	SGD per ¥100	0,8543 (Juli 2024), 0,8992 (Agustus 2024), 0,8278 (Desember 2025), 0,8010 (Juni 2026), 0,8035 (Agustus 2026), rata-rata bulanan
Aset berisiko global	Aksi jual saham saat carry trade dibubarkan	Agustus 2024 adalah aksi jual global yang dipimpin Jepang
Dana Jepang di luar negeri	Kepemilikan Treasury AS oleh Jepang	Turun dari US$1,2393 triliun (Februari 2026) ke US$1,1039 triliun (Juli 2026), TIC Departemen Keuangan AS

Saluran mata uang langsung tampak terbatas. AMRO menulis pada April 2025 bahwa mata uang ASEAN+3 bukan pilihan utama strategi carry trade berpendanaan yen, dan sebagian besar nyaris tidak bereaksi pada Agustus 2024. Bagi rumah tangga di Singapura, dampak yang terlihat adalah harga yen: anggaran liburan atau tagihan dalam yen bisa berubah beberapa persen dalam seminggu.

Untuk membandingkan suatu jumlah antartahun, coba kalkulator nilai uang masa lalu.

Buka kalkulator nilai uang masa lalu →

Angka SGD per ¥100 untuk hari tertentu dihitung dengan membagi dua kurs beli siang FRED H.10 di New York; ini bukan kurs silang resmi. Catatan ini tidak mengutip perubahan Straits Times Index pada 5 Agustus 2024 karena kami tidak dapat memastikannya dari catatan bursa atau penyedia indeks. Perkiraan besaran carry trade bergantung pada definisi dan tidak menunjukkan berapa yang ditutup dalam setiap episode.

Pertanyaan umum

Apa itu yen carry trade secara sederhana?

Meminjam yen dengan bunga rendah, menukarnya ke mata uang lain, lalu membeli aset yang memberi imbal hasil lebih tinggi, seperti Treasury AS atau saham. Keuntungannya adalah selisih bunga, selama yen tidak menguat. Jika yen melonjak, peminjam butuh lebih banyak mata uang lain untuk membayar kembali, dan banyak posisi ditutup sekaligus.

Seberapa besar yen carry trade?

Tidak ada satu angka karena definisinya berbeda. BIS memperkirakan kredit yen kepada lembaga nonbank di luar Jepang sekitar US$880 miliar pada kuartal I 2024, dengan pinjaman yen sekitar US$271 miliar. Swap valas dan forward terkait yen bernilai nosional US$14,2 triliun pada akhir 2023, tetapi sebagian besar adalah lindung nilai, bukan carry.

Apa yang terjadi pada dolar Singapura pada 5 Agustus 2024?

Dolar Singapura menguat terhadap dolar AS tetapi melemah terhadap yen. Dari 10 Juli sampai 5 Agustus 2024, USD/SGD turun dari 1,3486 ke 1,3226, sementara seratus yen naik dari sekitar S$0,834 ke S$0,919, kenaikan yen sekitar 10,2% (dihitung dari kurs FRED H.10).

Bisakah lonjakan yen memukul Singapura lagi?

Lonjakan yen terlihat di Singapura terutama sebagai harga yen dalam dolar Singapura yang lebih tinggi dan sebagai bagian dari aksi jual saham global. AMRO mencatat pada April 2025 bahwa mata uang ASEAN+3 bukan sasaran pilihan carry trade berpendanaan yen dan sebagian besar hampir tidak bereaksi pada Agustus 2024.

Sumber

Kalkulator

Nilai uang masa laluNilai uang masa lalu · SGD

Jelajahi lainnya

Imbal hasil obligasi global 2026: AS, Inggris, Jerman, dan Jepang di puncak bertahun-tahun. Di mana Singapura?Imbal hasil 10 tahun AS, Inggris, Jerman, dan Jepang mencapai level tertinggi sejak 2002, 2007, 2011, dan 1996 pada 2026. Imbal hasil SGS 10 tahun Singapura hanya naik sekitar 35 basis poin tahun ini dan tetap di bawah titik tengah sejarahnya.Selisih imbal hasil SGS dan Treasury AS: apakah menjelaskan USD/SGD?Imbal hasil 10 tahun Singapura 240 basis poin di bawah Treasury AS 10 tahun pada akhir Agustus 2026, tetapi dolar Singapura berada di dekat level terkuatnya dalam beberapa tahun, 1,28 per dolar AS. Sejak 2016, selisih yang makin negatif justru berjalan bersama dolar Singapura yang lebih kuat.Berapa persen dolar Singapura melemah di setiap krisis, dan berapa lama pulihnyaDolar Singapura melemah 23,1% pada putaran 1997 dan antara 5,0% sampai 11,8% pada empat putaran sesudahnya. Yang membedakan pasar ini dari kawasan lain adalah pemulihannya: empat dari lima putaran kembali ke titik awal dalam tujuh bulan.Bagaimana guncangan pasokan sampai ke mata uang AndaOngkos angkut, kilang, inflasi, imbal hasil obligasi, nilai tukar. Guncangan energi 2026 ditelusuri dalam lima langkah yang dapat diperiksa, beserta batasnya.