Keluk hasil Singapura: adakah beza SGS 10 tahun tolak 2 tahun meramal kemelesetan?

Keluk hasil yang menyongsang, apabila bon kerajaan jangka pendek memberi hasil lebih tinggi daripada jangka panjang, sering disebut sebagai amaran kemelesetan. Keluk Singapura menyongsang hampir sepanjang 2023 dan awal 2024, dan ekonomi terus berkembang. Nota ini menyemak prestasi isyarat itu di Singapura sejak 1998.

Apakah beza keluk hasil Singapura?

Ia ialah hasil SGS 10 tahun tolak hasil SGS 2 tahun, diukur pada setiap akhir bulan. Kedua-duanya daripada siri MAS dalam jadual SingStat M700071. Nombor positif bermakna pelabur menerima lebih untuk meminjamkan selama sepuluh tahun berbanding dua tahun; nombor negatif ialah penyongsangan.

Tempoh 2 tahun digunakan kerana ia hasil kerajaan terpendek yang diterbitkan dalam jadual yang sama. Sesetengah negara menggunakan bil 3 bulan, yang memberi nilai berbeza.

Di manakah beza itu sekarang?

Hasil SGS 10 tahun tolak 2 tahun, akhir Ogos 2026 (2.35% tolak 1.70%, MAS melalui SingStat)

Panduan visual

Di manakah beza itu sekarang?

Beza

• Ogos 2026+65 mata asas
• Purata sejak Jun 1998+113 mata asas
• Median sejak Jun 1998+116 mata asas
• Paling menyongsang (Disember 2023)−55 mata asas
• 30 September 2026, harian ADB (Bloomberg)kira-kira +48 mata asas
• 7 Oktober 2026, harian ADB (Bloomberg)kira-kira +52 mata asas

-55275

Ukuran	Beza
Ogos 2026	+65 mata asas
Purata sejak Jun 1998	+113 mata asas
Median sejak Jun 1998	+116 mata asas
Paling curam (November 2003)	+275 mata asas
Paling menyongsang (Disember 2023)	−55 mata asas
30 September 2026, harian ADB (Bloomberg)	kira-kira +48 mata asas
7 Oktober 2026, harian ADB (Bloomberg)	kira-kira +52 mata asas

Keluk masih positif tetapi lebih mendatar daripada biasa. Dalam dua belas bulan hingga Ogos 2026, beza bergerak antara 41 dan 74 mata asas.

Adakah keluk mendatar atau menyongsang mendahului penguncupan?

Sejak Jun 1998 keluk menyongsang (sifar atau ke bawah) pada 22 daripada 339 akhir bulan. Terdapat tiga tempoh yang sekurang-kurangnya tiga bulan berada di bawah 20 mata asas. Jadual membandingkannya dengan rekod KDNK (perubahan suku ke suku terlaras musim, SingStat M015902).

Tempoh mendatar atau menyongsang	Beza terendah	Apa yang berlaku kemudian	Bacaan
Oktober 2006 hingga Februari 2007 (5 bulan)	+4 mata asas	Empat suku jatuh, suku kedua 2008 hingga suku pertama 2009	Datang dahulu, tetapi lebih setahun awal dan kejutannya global
Ogos hingga Oktober 2019 (3 bulan)	+7 mata asas	−0.1% pada suku pertama 2020, −12.1% pada suku kedua 2020	Penguncupan akibat pandemik; anggap kebetulan
November 2022 hingga Februari 2025 (28 bulan, menyongsang November 2022 hingga Julai 2024)	−55 mata asas	Hanya suku keempat 2022 sebanyak −0.1%	Tersasar: perlahan, tiada kemelesetan

Tersasar juga berlaku ke arah sebaliknya. Kemelesetan 2001, apabila KDNK tahunan jatuh sehingga 4.9%, berlaku selepas keluk yang curam: bezanya sekurang-kurangnya 115 mata asas sepanjang 2000. Suku-suku kejatuhan yang lebih kecil pada 2010, 2011, 2012, 2015 dan 2021 berlaku pada tahun-tahun apabila beza tidak pernah jatuh di bawah 68 mata asas.

Sepanjang penyongsangan yang panjang itu, pertumbuhan tahunan (SingStat M015631) jatuh kepada 0.5% pada suku pertama 2023 dan 0.6% pada suku kedua 2023, kemudian naik kepada 4.3% hingga 7.0% sepanjang 2024. Keluk menangkap perlambatan, bukan penguncupan.

Mengapa keluk AS juga tersasar?

Beza 10 tahun tolak 2 tahun AS (FRED T10Y2Y, purata bulanan) menyongsang selama 26 bulan, dari Julai 2022 hingga Ogos 2024. Ia penyongsangan paling lama sejak siri itu bermula pada 1976, dan tiada kemelesetan AS menyusul.

Penyongsangan beza 10 tahun tolak 2 tahun AS, Julai 2022 hingga Ogos 2024 (FRED T10Y2Y, purata bulanan), paling lama sejak 1976, tanpa kemelesetan

Kedua-dua penyongsangan hampir serentak. Itu bukan kebetulan: kadar jangka pendek Singapura bergerak rapat dengan kadar AS, jadi lonjakan hasil jangka pendek AS cenderung mengangkat hasil 2 tahun Singapura juga.

Apakah yang dikatakan hasil jangka pendek apabila tiada kadar dasar?

Di kebanyakan pasaran, membandingkan hasil 2 tahun dengan kadar dasar menunjukkan sama ada pelabur menjangka pemotongan atau kenaikan. Singapura tiada kadar dasar. MAS sebaliknya mengemudi jalur kadar pertukaran dolar Singapura, dan pada Julai 2026 menaikkan kadar peningkatan nilainya dengan sangat sedikit.

Akibatnya, hujung pendek keluk SGS terutamanya mencerminkan kadar jangka pendek AS, diselaraskan dengan jangkaan hala tuju dolar Singapura. Keluk Singapura boleh mendatar kerana faktor luar tanpa sebarang perubahan dalam prospek domestik. Ini salah satu sebab rekod isyarat ini di sini lebih lemah daripada yang dicadangkan buku teks.

Untuk melihat pertumbuhan sesuatu jumlah pada kadar tertentu dari semasa ke semasa, cuba kalkulator pertumbuhan aset.

Bandingkan pertumbuhan aset anda →

Apakah had semakan ini?

Untuk hujung panjang sahaja, lihat kedudukan hasil 10 tahun dalam sejarahnya sendiri.