Catatan · Bahasa Indonesia

Kurva imbal hasil Singapura: apakah selisih SGS 10 tahun dikurangi 2 tahun meramal resesi?

Selisih SGS 10 tahun dikurangi 2 tahun Singapura adalah 65 basis poin pada Agustus 2026, sekitar separuh rata-rata jangka panjangnya. Kurva terbalik selama 21 bulan sejak November 2022, tetapi PDB hanya menyusut satu kuartal, sebesar 0,1%. Berikut rekam jejaknya sejak 1998.

CapsWindowTerbit: 9 Oktober 2026

Interest ratesBond yieldsGDP

Ringkasan

Selisih kurva imbal hasil di sini adalah imbal hasil SGS 10 tahun dikurangi imbal hasil SGS 2 tahun, keduanya nilai akhir bulan dari MAS lewat SingStat. Angkanya 65 basis poin pada Agustus 2026, dibandingkan rata-rata 113 dan median 116 sejak Juni 1998.
Kurva terbalik dari November 2022 sampai Juli 2024 (21 bulan, terendah −55 basis poin pada Desember 2023). PDB yang disesuaikan musiman hanya turun pada satu kuartal di sekitar periode itu, kuartal IV 2022 sebesar −0,1%, dan pertumbuhan tahunan kembali di atas 4% pada 2024.
Rekam jejak Singapura campur aduk: kurva datar pada akhir 2006 mendahului kontraksi 2008-09, tetapi resesi 2001 datang ketika kurva curam. Di AS, selisih 10 tahun dikurangi 2 tahun terbalik selama 26 bulan tanpa resesi.
Singapura tidak punya suku bunga kebijakan, sehingga imbal hasil jangka pendek terutama mencerminkan suku bunga AS dan perkiraan arah dolar Singapura. Baca selisih ini sebagai salah satu dari beberapa indikator.

Kurva imbal hasil terbalik, saat obligasi pemerintah jangka pendek memberi imbal hasil lebih tinggi daripada jangka panjang, sering disebut sebagai peringatan resesi. Kurva Singapura terbalik hampir sepanjang 2023 dan awal 2024, dan ekonominya tetap tumbuh. Catatan ini memeriksa kinerja sinyal tersebut di Singapura sejak 1998.

Apa itu selisih kurva imbal hasil Singapura?

Selisih ini adalah imbal hasil SGS 10 tahun dikurangi imbal hasil SGS 2 tahun, diukur pada setiap akhir bulan. Keduanya berasal dari seri MAS di tabel SingStat M700071. Angka positif berarti investor mendapat lebih banyak untuk meminjamkan sepuluh tahun daripada dua tahun; angka negatif berarti kurva terbalik.

Tenor 2 tahun dipakai karena merupakan imbal hasil pemerintah terpendek di tabel yang sama. Sebagian negara memakai surat utang 3 bulan, yang memberi nilai berbeda.

Di mana posisi selisih sekarang?

65 bp

Imbal hasil SGS 10 tahun dikurangi 2 tahun, akhir Agustus 2026 (2,35% dikurangi 1,70%, MAS lewat SingStat)

Panduan visual

Di mana posisi selisih sekarang?

Agustus 2026
Selisih
+65 basis poin
Median sejak Juni 1998
Selisih
+116 basis poin
Paling terbalik (Desember 2023)
Selisih
−55 basis poin
7 Oktober 2026, harian ADB (Bloomberg)
Selisih
sekitar +52 basis poin

Pilihan entri dari tabel di bawah. Tanggal, satuan, definisi, dan batasan pada tabel serta teks tetap berlaku.

Sumber ↓

Ukuran	Selisih
Agustus 2026	+65 basis poin
Rata-rata sejak Juni 1998	+113 basis poin
Median sejak Juni 1998	+116 basis poin
Paling curam (November 2003)	+275 basis poin
Paling terbalik (Desember 2023)	−55 basis poin
30 September 2026, harian ADB (Bloomberg)	sekitar +48 basis poin
7 Oktober 2026, harian ADB (Bloomberg)	sekitar +52 basis poin

Kurva masih positif tetapi lebih datar dari biasanya. Dalam dua belas bulan hingga Agustus 2026, selisihnya bergerak antara 41 dan 74 basis poin.

Apakah kurva datar atau terbalik mendahului kontraksi?

Sejak Juni 1998 kurva terbalik (nol atau di bawahnya) pada 22 dari 339 akhir bulan. Ada tiga periode yang setidaknya tiga bulan berada di bawah 20 basis poin. Tabel membandingkannya dengan catatan PDB (perubahan antarkuartal disesuaikan musiman, SingStat M015902).

Periode datar atau terbalik	Selisih terendah	Yang terjadi sesudahnya	Penilaian
Oktober 2006 sampai Februari 2007 (5 bulan)	+4 bp	Empat kuartal turun, kuartal II 2008 sampai kuartal I 2009	Datang lebih dulu, tetapi lebih dari setahun lebih awal dan guncangannya global
Agustus sampai Oktober 2019 (3 bulan)	+7 bp	−0,1% pada kuartal I 2020, −12,1% pada kuartal II 2020	Kontraksi akibat pandemi; anggap kebetulan
November 2022 sampai Februari 2025 (28 bulan, terbalik November 2022 sampai Juli 2024)	−55 bp	Hanya kuartal IV 2022 sebesar −0,1%	Meleset: melambat, tanpa resesi

Meleset juga terjadi ke arah sebaliknya. Resesi 2001, ketika PDB tahunan turun sampai 4,9%, datang setelah kurva curam: selisihnya minimal 115 basis poin sepanjang 2000. Kuartal-kuartal penurunan yang lebih kecil pada 2010, 2011, 2012, 2015, dan 2021 terjadi pada tahun-tahun ketika selisih tidak pernah di bawah 68 basis poin.

Selama pembalikan panjang itu, pertumbuhan tahunan (SingStat M015631) turun ke 0,5% pada kuartal I 2023 dan 0,6% pada kuartal II 2023, lalu naik ke 4,3% sampai 7,0% sepanjang 2024. Kurva menangkap perlambatan, bukan kontraksi.

Mengapa kurva AS juga meleset?

Selisih 10 tahun dikurangi 2 tahun AS (FRED T10Y2Y, rata-rata bulanan) terbalik selama 26 bulan, dari Juli 2022 sampai Agustus 2024. Itu pembalikan terpanjang sejak seri dimulai pada 1976, dan tidak ada resesi AS sesudahnya.

26 bulan

Pembalikan selisih 10 tahun dikurangi 2 tahun AS, Juli 2022 sampai Agustus 2024 (FRED T10Y2Y, rata-rata bulanan), terpanjang sejak 1976, tanpa resesi

Kedua pembalikan hampir bersamaan. Itu bukan kebetulan: suku bunga jangka pendek Singapura bergerak erat dengan suku bunga AS, sehingga lonjakan imbal hasil jangka pendek AS cenderung ikut mengangkat imbal hasil 2 tahun Singapura.

Apa arti imbal hasil jangka pendek tanpa suku bunga kebijakan?

Di sebagian besar pasar, membandingkan imbal hasil 2 tahun dengan suku bunga kebijakan menunjukkan apakah investor memperkirakan penurunan atau kenaikan. Singapura tidak punya suku bunga kebijakan. MAS justru mengarahkan pita nilai tukar dolar Singapura, dan pada Juli 2026 menaikkan laju apresiasinya sangat sedikit.

Akibatnya, ujung pendek kurva SGS terutama mencerminkan suku bunga jangka pendek AS, disesuaikan dengan perkiraan arah dolar Singapura. Kurva Singapura bisa mendatar karena faktor luar negeri tanpa perubahan prospek domestik. Ini salah satu alasan rekam jejak sinyal ini di Singapura lebih lemah daripada kata buku teks.

Untuk melihat pertumbuhan suatu jumlah dengan tingkat tertentu dari waktu ke waktu, coba kalkulator pertumbuhan aset.

Bandingkan pertumbuhan aset Anda →

Apa batasan pemeriksaan ini?

Hanya ada tiga episode kurva datar sejak 1998, terlalu sedikit untuk menghitung tingkat ketepatan. Selisih memakai nilai akhir bulan yang dibulatkan dua desimal; nilai harian dari ADB AsianBondsOnline (data: Bloomberg) adalah sumber berbeda. Angka PDB adalah angka terbitan dan dapat direvisi. Kurva datar yang diikuti kontraksi tidak membuktikan yang satu menyebabkan yang lain.

Untuk ujung panjang saja, lihat posisi imbal hasil 10 tahun dalam sejarahnya sendiri.

Pertanyaan umum

Berapa selisih kurva imbal hasil Singapura sekarang?

65 basis poin pada akhir Agustus 2026: imbal hasil SGS 10 tahun 2,35% dikurangi 2 tahun 1,70% (MAS lewat SingStat). Data ADB AsianBondsOnline (Bloomberg) mencatat sekitar 48 basis poin pada penutupan 30 September dan sekitar 52 pada 7 Oktober.

Apakah pembalikan kurva 2022-2024 membawa resesi ke Singapura?

Tidak. Kurva terbalik dari November 2022 sampai Juli 2024. PDB yang disesuaikan musiman turun 0,1% pada kuartal IV 2022 dan pertumbuhan tahunan melambat ke 0,5% pada kuartal I 2023, tetapi tidak ada dua kuartal berturut-turut yang turun, dan pertumbuhan pulih ke 4,3% sampai 7,0% sepanjang 2024.

Mengapa sinyal kurva AS berbeda?

Di AS, selisih 10 tahun dikurangi 2 tahun (FRED T10Y2Y, rata-rata bulanan) terbalik selama 26 bulan dari Juli 2022 sampai Agustus 2024, yang terpanjang sejak 1976, tanpa resesi. Suku bunga jangka pendek Singapura sebagian mengikuti suku bunga AS, jadi kedua kurva berkaitan, tetapi sinyal yang sama tidak berarti hasil yang sama.

Sumber

Kalkulator

Perbandingan pertumbuhan asetPerbandingan pertumbuhan aset · SGD

Jelajahi lainnya

Selisih imbal hasil SGS dan Treasury AS: apakah menjelaskan USD/SGD?Imbal hasil 10 tahun Singapura 240 basis poin di bawah Treasury AS 10 tahun pada akhir Agustus 2026, tetapi dolar Singapura berada di dekat level terkuatnya dalam beberapa tahun, 1,28 per dolar AS. Sejak 2016, selisih yang makin negatif justru berjalan bersama dolar Singapura yang lebih kuat.Imbal hasil SGS 10 tahun Singapura 2,35%: setinggi apa dalam sejarahnya sendiri?Imbal hasil obligasi pemerintah Singapura (SGS) 10 tahun berada di 2,35% pada akhir Agustus 2026. Dari 339 akhir bulan sejak Juni 1998, angka ini di peringkat ke-208, di bawah titik tengah sejarahnya, sementara imbal hasil AS, Inggris, dan Jepang ada di puncak beberapa dekade.Kapan pengetatan moneter sampai ke peminjam di Singapura?MAS mengetatkan dua kali pada 2026 lewat pita nilai tukar, bukan suku bunga. Mengapa suku bunga kredit Singapura mengikuti suku bunga luar negeri.Suku bunga kebijakan dan imbal hasil sepuluh tahun di 11 pasarSingapura satu-satunya pasar dalam perbandingan ini yang tidak punya suku bunga kebijakan, karena MAS menjalankan kebijakan moneter lewat pita nilai tukar. Satu sel dalam tabel dibiarkan kosong, dan sel kosong itulah yang paling perlu dijelaskan.