日圓套利交易是什麼？日本利率升到3%，台股與新臺幣會受什麼影響

2026年9月，日本央行把政策利率調到1995年以來最高的1.25%，10年期日本公債殖利率也在30年來首次站上3%。日圓長期是全球最便宜的借款貨幣，這個前提正在改變。

日圓套利交易是什麼？

日圓套利交易（yen carry trade）是借入利率很低的日圓，換成其他貨幣，投資利率或預期報酬較高的資產。流程可以拆成四步：

圖解

日圓套利交易是什麼？

1. 11

   動作

   以接近零的利率借入日圓

   賺或賠的來源

   借款成本

2. 22

   動作

   把日圓賣掉，換成美元等貨幣

   賺或賠的來源

   這一步本身會壓低日圓

3. 33

   動作

   買進美國公債、股票或其他高報酬資產

   賺或賠的來源

   利差與資產報酬

4. 44

   動作

   到期時賣出資產、買回日圓還款

   賺或賠的來源

   匯率：日圓升值就虧

步驟	動作	賺或賠的來源
1	以接近零的利率借入日圓	借款成本
2	把日圓賣掉，換成美元等貨幣	這一步本身會壓低日圓
3	買進美國公債、股票或其他高報酬資產	利差與資產報酬
4	到期時賣出資產、買回日圓還款	匯率：日圓升值就虧

只要日圓維持弱勢、利差夠大，這筆交易就能持續賺錢。一旦日圓急升，第4步的成本突然變高，大家搶著同時做第4步，就是「平倉潮」。

規模有多大？

沒有單一數字，因為定義不同。國際清算銀行2024年9月季報給了幾個切面：

衡量方式	規模	時點
日本境外非銀行機構的日圓債務	約8,800億美元（133兆日圓）	2024年第1季
其中日圓借款	約2,710億美元（41兆日圓），2021年第2季為25兆日圓	2024年第1季
日圓相關換匯與遠期合約名目餘額	14.2兆美元	2023年底

名目餘額包含大量避險與正常貿易用途，不能全部當成套利部位。

2024年8月5日發生了什麼？

日本央行7月31日升息到0.25%之後，日圓急升，套利部位一起平倉。

指標	數值
日經225指數	31,458.42點，−12.40%，跌點史上最大
美國VIX恐慌指數	收盤38.57，前一交易日23.39
美元兌日圓	7月10日161.73 → 8月5日143.95，日圓升值約11.0%
台股加權指數	19,830.88點，−8.35%（−1,807.21點）

台股加權指數2024年8月5日單日跌幅，收盤19,830.88點（臺灣證券交易所）

日經數字見日經指數公司紀錄，台股數字見臺灣證券交易所市場成交資訊。台股從7月11日的24,390.03點算起，到8月5日累計跌了18.7%；8月6日反彈670.14點，8月16日收在22,349.33點，比8月5日高12.7%。急跌與急彈都很快，這是平倉潮的典型樣子。

2026年日本利率走到哪裡？

日本央行決議日	政策利率	當天日本10年期殖利率
2024年3月19日	結束負利率	0.744%
2024年7月31日	0.25%	1.07%
2025年1月24日	0.5%	1.238%
2025年12月19日	0.75%	2.021%
2026年6月16日	1.0%	2.655%
2026年9月18日	1.25%	2.981%

資料來源為日本銀行與日本財務省。9月18日的決議是7票對2票，下一次會議在10月29日至30日。日本10年期9月2日以3.006%首次收在3%以上（上一次是1996年9月），10月7日來到3.111%。

日本升息了，為什麼日圓還是偏弱？

因為美國利率也在漲，兩地利差縮得不快。美國2年期公債殖利率減日本2年期：

日期	美日2年期利差
2024年7月10日	4.28個百分點
2024年8月5日	3.63個百分點
2026年1月5日	2.27個百分點
2026年7月29日	2.73個百分點
2026年10月6日	2.86個百分點

2026年初利差一度縮到2.27，之後美國聯準會轉向升息，利差又拉回2.86。借日圓、買美元資產仍然有接近3個百分點的利差可賺，套利的誘因還在。

速度才是風險

日圓的問題不只是方向，而是會突然加速。FRED日圓匯率顯示，2026年已經出現兩次一週內升值約4%：

期間	美元兌日圓	日圓變化
7月29日 → 8月3日	163.86 → 156.96	升值約4.2%
9月1日 → 9月9日	160.03 → 153.50	升值約4.1%

7月底那一次有官方介入。日本財務省資料顯示，7月30日到8月26日買進日圓15.3993兆日圓，2026年合計約27.13兆日圓；央行記者會參考資料把這次稱為「美日聯合干預」，並指出日本主要以減持美國公債籌措干預資金。

對台灣的路徑：匯率、股市、利率

新臺幣兌日圓：平倉時日圓對新臺幣同樣會急升。

月份	新臺幣兌100日圓（月平均）
2024年7月	20.72
2024年8月	22.04
2025年12月	20.11
2026年6月	19.67
2026年8月	20.16

2024年7月到8月，100日圓多值1.32元新臺幣，約6.3%。持有日圓存款或日股的人帳面上受惠，有日圓貸款或要付日圓貨款的人則相反。

股市與新臺幣對美元：央行指出，2026年6月底以來美日聯合干預後，日圓套利交易平倉，到9月17日日圓對美元升值4.2%；同一段時間新臺幣對美元反而略貶0.1%，央行歸因於外資賣台股獲利了結與匯出股利。換句話說，日圓的波動傳到台灣時，常常是透過外資賣股，而不是透過利差。

利率位置的反轉：台灣10年期公債殖利率（央行月資料）自2025年7月起每個月都低於日本，2026年8月日本約2.87%、台灣1.955%，差了92個基點。在台灣有資料的1994年12月以來，這是第一次。過去「日本利率最低」的前提，在長天期公債上已經不成立。

匯率急動時，同一筆資產換回新臺幣的價值會跟著跳動。想比較一筆資產在不同期間、扣除物價與匯率後實際成長多少，可以用資產成長比較工具試算。

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