Nota · Bahasa Melayu

Apa itu yen carry trade? Kadar Jepun 3% dan kesannya kepada Malaysia

Cara yen carry trade berfungsi, saiznya, kenapa KLCI jatuh 4.63% pada 5 Ogos 2024 apabila dagangan ini dileraikan, apa yang dilakukan Bank of Japan pada 2026, dan pergerakan ringgit berbanding yen.

CapsWindowDiterbitkan: 9 Oktober 2026

Interest ratesExchange ratesBond yields

Ringkasan

Yen carry trade meminjam yen pada kadar Jepun yang rendah, menukar wang itu dan melaburkannya di tempat yang pulangannya lebih tinggi. Ia untung selagi yen lemah dan stabil, dan rugi dengan cepat apabila yen melonjak.
BIS menganggarkan kredit yen kepada bukan bank di luar Jepun kira-kira US$880 bilion pada awal 2024, tetapi setiap definisi memberikan saiz berbeza, jadi tiada satu angka tunggal.
Apabila kedudukan dileraikan pada 5 Ogos 2024, Nikkei 225 jatuh 12.40% dan FBM KLCI jatuh 4.63% kepada 1,536.48, penurunan sehari terbesar sejak Mac 2020 seperti dilaporkan media tempatan. Ringgit naik berbanding dolar AS bulan itu tetapi susut berbanding yen.
Bank of Japan menaikkan kadar dasar kepada 1.25% pada 18 September 2026, dan hasil JGB 10 tahun kekal di atas 3% sejak 2 September. Jurang hasil 2 tahun AS-Jepun masih 2.86 mata pada 6 Oktober, jadi dagangan ini masih hidup.
Bagi rakyat Malaysia yen lebih murah berbanding dua tahun lalu: RM2.5614 bagi 100 yen pada Ogos 2026, berbanding RM3.0202 pada Ogos 2024.

Selama berdekad Jepun menawarkan wang paling murah di dunia maju. Meminjamnya dan melabur di tempat lain menjadi dagangan biasa. Pada 2026 hasil Jepun melepasi 3%, dan persoalannya sama ada dagangan itu akan dileraikan lagi, seperti pada Ogos 2024 ketika Bursa Malaysia mencatat hari terburuk dalam lebih empat tahun.

Apa itu yen carry trade?

Ia pertaruhan ke atas jurang kadar faedah, dalam empat langkah.

Panduan visual

Apa itu yen carry trade?

1. Pinjam
Apa yang berlaku
Meminjam yen pada kadar Jepun yang rendah
Risiko
Kadar Jepun naik
2. Tukar
Apa yang berlaku
Menjual yen untuk dolar AS atau mata wang lain
3. Labur
Apa yang berlaku
Membeli bon, saham atau aset lain yang berpulangan lebih tinggi
Risiko
Harga aset jatuh
4. Bayar balik
Apa yang berlaku
Menukar semula kepada yen dan membayar pinjaman
Risiko
Yen naik, jadi bayaran balik lebih mahal

Pilihan catatan daripada jadual di bawah. Tarikh, unit, takrif dan batasan dalam jadual serta teks masih terpakai.

Sumber ↓

Langkah	Apa yang berlaku	Risiko
1. Pinjam	Meminjam yen pada kadar Jepun yang rendah	Kadar Jepun naik
2. Tukar	Menjual yen untuk dolar AS atau mata wang lain
3. Labur	Membeli bon, saham atau aset lain yang berpulangan lebih tinggi	Harga aset jatuh
4. Bayar balik	Menukar semula kepada yen dan membayar pinjaman	Yen naik, jadi bayaran balik lebih mahal

Dagangan ini memberi untung kecil yang stabil ketika yen lemah dan tenang. Apabila yen naik dengan pantas, ramai pemegang membayar balik serentak, menolak yen lebih tinggi lagi dan memaksa jualan apa sahaja yang telah dibeli.

Berapa besarnya?

Tiada siapa tahu dengan tepat, kerana dagangan ini tidak semestinya direkod sebagai pinjaman yen. BIS Quarterly Review September 2024 memberikan beberapa ukuran.

Ukuran (BIS)	Saiz
Kredit yen kepada bukan bank di luar Jepun (S1 2024)	kira-kira US$880 bilion (¥133 trilion)
Daripadanya, pinjaman yen	kira-kira US$271 bilion (¥41 trilion), naik daripada ¥25 trilion pada S2 2021
Nilai nosional swap dan hadapan FX yen (akhir 2023)	US$14.2 trilion

Angka terakhir jauh lebih besar kerana ia termasuk lindung nilai dan pembiayaan perdagangan biasa, bukan spekulasi sahaja. Anggap julat itu sebagai jawapannya.

Apa yang berlaku pada 5 Ogos 2024?

Bank of Japan menaikkan kadar pada 31 Julai 2024, data AS melemah, dan yen melonjak. Kedudukan dikurangkan di semua pasaran dalam beberapa hari.

Ukuran	Pergerakan
Nikkei 225, 5 Ogos 2024	−12.40% kepada 31,458.42 (Nikkei)
Penutup VIX	38.57, daripada 23.39 pada 2 Ogos
USD/JPY, 10 Julai hingga 5 Ogos	161.73 kepada 143.95 (−11.0%)
FBM KLCI, 5 Ogos 2024	−74.57 mata atau −4.63% kepada 1,536.48, daripada 1,611.05
Purata bulanan USD/MYR, Julai ke Ogos 2024	4.6796 kepada 4.4174 (ringgit mengukuh)
Ringgit bagi 100 yen, Julai ke Ogos 2024	2.9708 kepada 3.0202 (ringgit melemah)

Angka KLCI seperti dilaporkan The Star dan The Edge, yang menyifatkannya hari terburuk sejak Mac 2020. Corak ringgit paling menarik bagi Malaysia: ia naik berbanding dolar tetapi susut berbanding yen dalam bulan yang sama.

−4.63%

FBM KLCI pada 5 Ogos 2024, hari kemuncak peleraian yen carry trade (seperti dilaporkan media tempatan)

Setinggi mana kadar Jepun naik pada 2026?

Keputusan Bank of Japan	Kadar dasar	JGB 10 tahun pada hari itu
19 Mac 2024	Tamat kadar negatif	0.744%
31 Julai 2024	0.25%	1.07%
24 Januari 2025	0.5%	1.238%
19 Disember 2025	0.75%	2.021%
16 Jun 2026	1.0%	2.655%
18 September 2026	1.25% (undian 7-2, tertinggi sejak 1995)	2.981%

Sumber: Bank of Japan, Kementerian Kewangan Jepun. JGB 10 tahun pertama kali ditutup di atas 3% pada 2 September 2026 (3.006%) dan mencecah 3.111% pada 7 Oktober. Mesyuarat seterusnya pada 29-30 Oktober.

Kenapa yen masih lemah?

Kerana jurang dengan Amerika Syarikat masih luas. Bagi carry trade jangka pendek, yang penting ialah perbezaan hasil 2 tahun.

Tarikh	2 tahun AS tolak 2 tahun Jepun
10 Julai 2024	4.28 mata
5 Ogos 2024	3.63 mata
5 Januari 2026	2.27 mata
29 Julai 2026	2.73 mata
6 Oktober 2026	2.86 mata

Jurang mengecil selama 18 bulan, kemudian melebar semula apabila hasil AS naik pada 2026. Kementerian Kewangan Jepun campur tangan beberapa kali untuk menyokong yen pada 2026, kira-kira ¥27.13 trilion keseluruhannya, menunjukkan betapa besarnya tekanan yang masih ada.

Risikonya kelajuan, bukan paras

Dua episod pada 2026 menunjukkan betapa pantas yen boleh bergerak:

29 Julai hingga 3 Ogos 2026: USD/JPY daripada 163.86 (tertinggi tahun ini) kepada 156.96, −4.2%.
1 hingga 9 September 2026: daripada 160.03 kepada 153.50, −4.1%.

Kedua-duanya tidak menjadi jualan seperti Ogos 2024. Kadar Jepun yang naik sahaja bukan pencetusnya; pergerakan yen yang pantas digabungkan dengan kejutan di tempat lain yang menjadi pencetus.

Apa yang sampai ke Malaysia?

Ringgit bagi 100 yen (purata bulanan)	Nilai
Julai 2024	2.9708
Ogos 2024	3.0202
Disember 2025	2.6244
Jun 2026	2.5364
Ogos 2026	2.5614

Tiga saluran penting bagi pembaca di Malaysia:

Pasaran saham. KLCI jatuh 4.63% pada 2024 tanpa pencetus dari Malaysia. Peleraian pantas cenderung memukul setiap pasaran yang ada pemegang asing, tanpa mengira keadaan tempatan.
Ringgit berbanding yen. Pada Ogos 2024 ringgit melemah berbanding yen walaupun mengukuh berbanding dolar. Hari ini 100 yen memerlukan kira-kira 15% kurang ringgit berbanding dua tahun lalu, yang membantu rakyat Malaysia yang membayar dalam yen, daripada pelancongan hingga import dari Jepun.
Hasil AS. Pelabur Jepun mengurangkan pegangan bon Perbendaharaan AS daripada US$1.2393 trilion pada Februari 2026 kepada US$1.1039 trilion pada Julai (TIC Perbendaharaan AS). Hasil AS yang lebih tinggi menjejaskan jurang dengan hasil Malaysia, seperti dihuraikan dalam nota jurang hasil AS dan ringgit.

Uji bagaimana kejatuhan mendadak mengubah pertumbuhan jangka panjang →

Saiz carry trade bergantung pada definisi; angka BIS adalah untuk awal 2024 dan tidak dikemas kini setiap bulan. Penurunan KLCI seperti dilaporkan dua media berita, bukan diambil daripada penyedia indeks. Kadar pertukaran di sini ialah purata bulanan. Jualan 2024 mempunyai beberapa punca, dan bahagian yang disebabkan kedudukan carry tidak dapat diukur.

Soalan lazim

Apa itu yen carry trade dalam bahasa mudah?

Meminjam dalam yen, yang kadar faedahnya hampir sifar selama berdekad, lalu melaburkan wang itu dalam aset berpulangan lebih tinggi di tempat lain. Keuntungannya ialah jurang kadar faedah, selagi yen tidak naik mendadak sebelum pinjaman dibayar balik.

Adakah peleraian yen carry trade menjejaskan Bursa Malaysia?

Ya, pada 5 Ogos 2024 FBM KLCI jatuh 74.57 mata atau 4.63% kepada 1,536.48, seperti dilaporkan The Star dan The Edge. Ia sebahagian daripada jualan global ketika Nikkei 225 jatuh 12.40%. Berapa banyak penurunan KLCI berpunca khusus daripada kedudukan carry tidak dapat diukur daripada data awam.

Adakah ringgit lebih kukuh atau lebih lemah berbanding yen sekarang?

Lebih kukuh berbanding dua tahun lalu. Purata bulanan ialah RM3.0202 bagi 100 yen pada Ogos 2024 dan RM2.5614 pada Ogos 2026, jadi 100 yen kini memerlukan kira-kira 15% kurang ringgit.

Kenapa yen masih lemah walaupun kadar Jepun naik?

Kerana kadar AS masih jauh lebih tinggi. Jurang hasil 2 tahun AS-Jepun mengecil daripada 4.28 mata pada Julai 2024 kepada 2.27 pada Januari 2026, kemudian melebar semula kepada 2.86 pada 6 Oktober 2026 selepas hasil AS naik.

Sumber

Kalkulator

Perbandingan pertumbuhan asetPerbandingan pertumbuhan aset · MYR

Terokai lagi

Hasil bon global 2026: AS, UK, Jerman dan Jepun di paras tertinggi bertahun-tahun. Di mana Malaysia?Hasil 10 tahun AS, UK, Jerman dan Jepun mencecah paras tertinggi dalam 15 hingga 30 tahun pada 2026. Hasil MGS 10 tahun Malaysia turut naik, tetapi kira-kira separuh sahaja, dan hanya ke paras tertinggi tiga tahun.Hasil MGS lwn bon Perbendaharaan AS: adakah jurang 10 tahun menerangkan ringgit?Hasil 10 tahun Malaysia berada di bawah hasil 10 tahun AS pada setiap akhir bulan sejak Julai 2023, 88 mata asas lebih rendah pada Ogos 2026. Dalam tempoh yang sama ringgit mengukuh daripada 4.77 kepada kira-kira 4.07 bagi setiap dolar AS.Berapa peratus ringgit susut nilai dalam setiap krisis, dan 64 bulan kadar tetapRinggit susut 75.2% dalam tempoh tujuh bulan pada 1997, kemudian purata bulanannya kekal tepat pada 3.80 selama 64 bulan berturut-turut. Perbandingan saiz, kelajuan dan tempoh pemulihan lima pusingan menggunakan satu siri kadar purata bulanan.Bagaimana kejutan bekalan sampai kepada mata wang andaTambang kapal, penapisan, inflasi, hasil bon, kadar pertukaran. Kejutan tenaga 2026 dijejaki dalam lima langkah yang boleh disemak, berserta batasannya.