美股用港元計回報多少？聯繫匯率下標普500一年+20.6%

2026年亞洲不少貨幣兌美元大幅波動，日圓、印尼盾、菲律賓披索走弱，令當地人持有的美股以本幣計「賺多了」；新加坡元、馬來西亞令吉走強則相反。香港的答案不一樣：因為聯繫匯率，港元計的美股回報幾乎就是美元回報。這篇用數字說明差距有多小、為甚麼小，以及港元2026年貼近7.85弱方代表甚麼。

2025至2026年港元兌美元變動了多少？

幾乎沒有變。港元兌美元月平均由2025年8月的7.8260變為2026年8月的7.8425，只弱了0.2%；2026年內月平均介乎1月的7.7965至8月的7.8425（美國聯儲局H.10月平均，經FRED）。下表數字是「1美元兌多少港元」，數字上升即港元轉弱。

時點	1美元兌港元	基準
2025年6月	7.8486	月平均
2025年7月	7.8496	月平均
2025年8月	7.8260	月平均
2025年12月	7.7808	月平均
2026年1月	7.7965	月平均（2026年最強月份）
2026年8月	7.8425	月平均（2026年最弱月份）
2026年1月5日	7.7844	日度（2026年最強）
2026年8月12日及14日	7.8472	日度（2026年最弱）
2026年9月25日	7.8439	日度

日度數字是紐約中午買入價，並非香港市場收市價。所有數字都落在7.75至7.85之內。

為甚麼港元兌美元幾乎不動？

因為香港自1983年10月17日起實行聯繫匯率制度，以7.80港元兌1美元與美元掛鈎（金管局：貨幣改革里程碑）。2005年5月起，金管局承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證按銀行要求賣出港元，在7.85的弱方兌換保證按銀行要求買入港元（金管局：聯繫匯率制度的運作）。

資金流出令港元跌到7.85時，金管局買入港元，總結餘（貨幣基礎的一部分）減少，港元利率上升，匯率隨之回到兌換範圍之內；資金流入時方向相反。換句話說，壓力主要反映在利率和總結餘，而不是匯率。

由7.75到7.85，港元的最大變動只約1.3%（按兩個兌換保證匯率計算）。這就是港元計美股回報與美元計回報差距很小的原因，前提是聯繫匯率維持不變。

美股以港元計回報是多少？

以月平均計，標普500由2025年8月至2026年8月以美元計升20.3%，以港元計升20.6%；納斯達克100由25.8%變為26.0%。兩者只差0.2至0.3個百分點（指數：FRED SP500、FRED NASDAQ100，月平均為每日收市價平均）。

圖解

美股以港元計回報是多少？

港元計

• 2025年8月→2026年8月+20.6%
• 2025年8月→2026年8月+26.0%
• 2025年12月→2026年8月+13.4%
• 2025年12月→2026年8月+16.9%

026

期間（月平均）	指數	美元計	港元計	港元兌美元變動
2025年8月→2026年8月	標普500	+20.3%	+20.6%	+0.2%
2025年8月→2026年8月	納斯達克100	+25.8%	+26.0%	+0.2%
2025年12月→2026年8月	標普500	+12.5%	+13.4%	+0.8%
2025年12月→2026年8月	納斯達克100	+16.0%	+16.9%	+0.8%

標普500，2025年8月至2026年8月月平均，美元計對港元計（FRED SP500、美國聯儲局H.10 EXHKUS）

同一年、同一個標普500，放在其他貨幣就很不一樣。以下數字來自本站同一套月平均數據：

貨幣	標普500，2025年8月→2026年8月（本幣計）	本幣兌美元變動
港元	+20.6%	+0.2%
日圓	+29.6%	+7.7%
印尼盾	+31.4%	+9.2%
新加坡元	+19.5%	-0.7%
馬來西亞令吉	+15.8%	-3.7%

日圓和印尼盾走弱，當地投資者的美股回報被放大；令吉走強則令回報被削減。港元夾在中間，幾乎原封不動。

怎樣計算？以10萬港元為例

公式是：港元回報 =（1＋美元回報）×（1＋港元兌美元變動）－1。標普500一年：1.2032 × 1.0021 − 1 ≈ +20.6%。

假設2025年8月以10萬港元按月平均7.8260兌換成約12,778美元買入標普500，到2026年8月指數升20.3%，變成約15,375美元，再按7.8425兌回港元，約為120,575港元。如果匯率完全不變，結果約為120,321港元。匯率只多貢獻了約250港元（以上均為按表中數字計算，未計股息、手續費、匯兌差價及稅項）。

在港元最弱的時候買入，結果差很遠嗎？

差不遠。以日度數據計，2026年8月12日港元處於年內最弱的7.8472，至9月25日為7.8439，匯率只變動約-0.04%。同期標普500以美元及港元計都是-0.1%，納斯達克100都是+2.9%。

起點（日度）→2026年9月25日	標普500美元計	標普500港元計	納指100美元計	納指100港元計
2025年9月25日（一年）	+17.2%	+18.2%	+25.5%	+26.5%
2025年12月31日（年初至今）	+13.1%	+14.0%	+21.2%	+22.2%
2026年1月5日（港元最強日）	+12.2%	+13.0%	+20.5%	+21.4%
2026年8月12日（港元最弱日）	-0.1%	-0.1%	+2.9%	+2.9%

對比一下：日圓在2026年7月29日最弱（163.86），由那天起到9月25日，標普500以美元計升5.8%，以日圓計只升1.5%。在日本，買入時機會改變結果；在香港，入市時點對匯率部分的影響小得多。

港元貼近7.85弱方，代表甚麼？

代表資金流出的壓力由總結餘和利率承受，而不是由匯率承受。2025年6月下旬至8月中，弱方兌換保證被觸發12次，金管局共買入1,199.5億港元，總結餘相應降至約540億港元（金管局貨幣發行委員會記錄）。之前在5月初，強方兌換保證被觸發，資金流入合共1,294億港元。

月底	銀行體系結餘（億港元）	背景
2025年4月	451	強方觸發前
2025年5月	1,734	5月初強方兌換保證觸發後
2025年6月	1,641	6月26日起弱方觸發
2025年7月	866	弱方持續觸發
2025年8月	541	弱方觸發至8月中
2025年12月	570
2026年7月	541

上表是金管局每月公布的貨幣發行局賬目中「銀行體系結餘」一項（2026年7月底），是總結餘在月底的讀數。

2026年港元再次走向弱方，但金管局表示期內兌換保證未被觸發。金管局報告指出，2025年12月30日至2026年4月22日港元在7.7818至7.8387之間，港元利率低於美元利率，刺激了沽港元的套息交易；4月23日至6月22日港元在7.8289至7.8397之間，兩段期間兌換保證都未被觸發，總結餘穩定在約540億港元（2026年6月記錄、2026年8月記錄）。貨幣基礎在2026年8月底為20,802億港元，7月底為20,801億港元（外匯基金分析賬目）。6月22日之後的運作報告截至本文發布時尚未公布。

對持有美股的香港投資者，這有一個簡單的算術含義。以9月25日的7.8439計，港元最多只能再弱約0.08%就到7.85，但若回到7.75，則會強約1.2%（按兌換保證匯率計算）。在聯繫匯率維持的前提下，匯率對港元計美股回報的影響上下都有界限。這是範圍的算術，不是預測。

港元投資者要不要對沖美元？

對沖的成本大約是兩種貨幣的短期利率差，以下只是粗略的算術。美國聯邦基金利率目標區間在2026年9月16日上調25點子至3.75%至4.00%；金管局按公式把基本利率定為4.25%，並公布隔夜及一個月香港銀行同業拆息的五天移動平均為2.50%（金管局，2026年9月17日）。

以3.75%對2.50%計，美元利率高出約1.25個百分點。港元利率較低時，把美元資產對沖回港元，每年大約要付出這個差距；而聯繫匯率下港元兌美元的整個波動範圍只約1.3%。兩個數字放在一起，就是對沖港元兌美元風險的基本取捨。實際成本視乎年期和銀行報價。

除了投資者，誰會受影響？

用美元付款的人幾乎不受影響。以日度數字計，1,000美元在2026年1月5日要7,784.4港元，在8月12日要7,847.2港元，只相差62.8港元。

但港元跟着美元，所以兌其他貨幣就會跟着美元變。10,000港元在2026年2月12日約可換195,269日圓，到7月29日約可換208,925日圓，多了約7.0%（按美國聯儲局H.10港元及日圓紐約中午買入價交叉計算）。去日本旅行、進口日本貨的人，感受到的是美元兌日圓的變動，而不是港元兌美元。

這些數字的限制

• 表中回報以月平均或紐約中午買入價計算，並非任何單一交易的實際成交價。
• 標普500和納斯達克100是價格指數，不含股息。美股股息的預扣稅、券商手續費和匯兌差價都未計入。
• 所有結論都以聯繫匯率維持為前提。本站不預測匯率，也不提供投資建議。

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