GPIFの運用実績は10年で物価に勝ったか — 年7.69%で100万円が約210万円、物価は1.15倍、M2は1.39倍

公的年金の積立金を運用するGPIFは、毎年夏に運用実績を公表します。黒字か赤字かは大きく報じられますが、その間に物価やお金の量がどれだけ増えたかと並べて見る機会は多くありません。直近10年度の運用利回りを、同じ期間の消費者物価とマネーストックM2に並べ、自分の年金や確定拠出年金との違いも確認します。

10年でどれだけ増えたか

GPIFの資産全体の運用利回りは、2016年度から2025年度の10年間で年率7.69%でした。年度ごとの利回りをつなげると、100万円は約209万9,000円になります。

100万円をGPIFの2016〜2025年度の運用利回りで10年間つなげた場合（CapsWindow計算、2.0985倍）。年率7.69%はGPIF公表の「直近10年」の値と一致します。

利回りはGPIFの2025年度運用状況の収益率表の値です。GPIFの会計年度は4月から翌年3月までで、利回りは運用手数料などを差し引く前、2020年度以降は時間加重収益率です。同じ10年の収益額は151兆5,067億円、市場運用を始めた2001年度から2025年度までの累積は196兆9,306億円、年率4.67%でした（GPIF）。

2025年度は+16.47%、収益額は41兆3,995億円で、6年連続の黒字、過去2番目の大きさでした。年度末の運用資産は293兆6,437億円です（熊本日日新聞／共同通信）。資産別では国内株式+34.62%、外国株式+27.16%、外国債券+12.33%で、国内債券は金利上昇により−5.11%でした（ニューズウィーク日本版、GPIFの収益率表）。

物価には勝ったか

10年全体では勝っています。ただし、年度ごとに見ると物価上昇率を下回った年が3回ありました。

図で見る

物価には勝ったか

物価を差し引いた実質（計算）

• 2016年度+5.92%
• 2018年度+0.80%
• 2020年度+25.55%
• 2021年度+5.29%
• 2023年度+19.12%
• 2025年度+13.50%

-5.7425.55

年度	GPIF運用利回り	消費者物価（年度平均の前年度比）	物価を差し引いた実質（計算）
2016年度	+5.86%	−0.06%	+5.92%
2017年度	+6.90%	+0.74%	+6.11%
2018年度	+1.52%	+0.72%	+0.80%
2019年度	−5.20%	+0.57%	−5.74%
2020年度	+25.15%	−0.32%	+25.55%
2021年度	+5.42%	+0.12%	+5.29%
2022年度	+1.50%	+3.19%	−1.64%
2023年度	+22.67%	+2.98%	+19.12%
2024年度	+0.71%	+3.04%	−2.26%
2025年度	+16.47%	+2.62%	+13.50%

消費者物価はe-Statの全国総合指数（2025年=100）で、GPIFの会計年度に合わせて4月〜翌年3月の平均を前年度と比べました。実質は（1＋利回り）÷（1＋物価上昇率）−1で求めたCapsWindowの計算です。

2019年度は利回りそのものがマイナスで、2022年度と2024年度は利回りがプラスでも物価上昇率が3%台と高かった年です。物価が年0%前後だった2010年代後半と比べ、2022年度以降は同じ利回りでも実質で残る分が小さくなっています。

10年通しの比較では、2016年3月の87.5から2026年3月の100.6へ、消費者物価は1.1497倍でした。100万円の購買力を保つには約115万円が必要だった計算で、GPIFの約209万9,000円はそれを大きく上回ります。物価を差し引いた実質では1.8253倍、年6.20%です（CapsWindow計算）。

GPIF自身は、運用利回りから名目賃金上昇率を差し引いた「実質的な運用利回り」で年1.9%を目標にしています（GPIF）。報道によると、25年間の平均の実質的な運用利回りは4.33%で、目標を上回りました（ニューズウィーク日本版）。本稿の「実質」は消費者物価で割った値で、GPIFの定義とは違います。

お金の量（M2）と比べると

M2との比較でもGPIFが上回っています。同じ2016年3月から2026年3月に、マネーストックM2（日本銀行、平均残高・季節調整済み）は925兆7,464億円から1,285兆6,237億円へ1.3887倍になりました。

2016年3月の100万円が、2026年3月に	金額（計算）	倍率
GPIFの運用利回りで増えた場合（2016〜2025年度）	約209万9,000円	2.0985倍
M2と同じ割合で増えた場合	約138万9,000円	1.3887倍
物価と同じ割合で増えた場合	約115万円	1.1497倍

GPIFの倍率はM2の約1.51倍です（CapsWindow計算）。M2は平均残高の系列なので、3月の平均残高どうしを比べています。参考までに暦年（2015年12月→2025年12月）で比べると、消費者物価は1.1518倍、M2は1.3936倍で、結論は変わりません。

M2の増え方は、世の中のお金の量に対して自分の資産の比重が保たれたかを見る一つの基準で、物価とは別の問いです。どちらか一つを「本当のインフレ」とみなすものではありません。

自分の口座に入る利回りは別のもの

GPIFの利回りは、自分の年金の利回りではありません。GPIFは厚生年金と国民年金の積立金を運用する公的な基金で、加入者ごとの口座はありません。運用益は年金財政を支える財源の一つで、個人の利回りとして配分される仕組みではないため、GPIFが大きな黒字を出した年に自分の年金額がその分増えるわけではありません。

自分で運用先を選び、その結果が自分の口座に反映されるのは確定拠出年金です。企業年金連合会の実態調査では、企業型確定拠出年金の運用利回り（年率）の平均は次の通りでした（企業年金連合会、457社）。

企業型確定拠出年金の平均運用利回り	今回調査	前回調査
2024年4月〜2025年3月	2.0%	13.3%
制度導入以降	4.7%	6.9%

同じ2024年度のGPIFの利回りは0.71%でした。ただし、確定拠出年金は加入者ごとに商品の選び方も掛金を出した時期も違い、平均値は個人の結果を表しません。個人型確定拠出年金（iDeCo）の加入者全体の平均利回りは、公的な統計として確認できなかったため扱っていません。

2026年度は今どうなっているか

2026年4〜6月期の運用利回りは+8.20%、収益額は24兆895億円で、6月末の運用資産は317兆7,596億円でした。市場運用開始以降の累積収益は221兆201億円、年率4.95%です（GPIF速報、最新の運用状況）。同じ期間（2026年3月→6月）の消費者物価は+0.99%、M2は+0.46%です（CapsWindow計算）。7〜9月期の速報は本稿の作成時点で確認できていません。

運用の土台となる基本ポートフォリオは、2025年4月1日から国内債券・外国債券・国内株式・外国株式を各25%とする配分で運用されています（GPIF）。

個人の側では、2025年6月13日に成立した年金制度改正法で、企業型確定拠出年金の拠出限度額が月5万5,000円から6万2,000円に引き上げられ、マッチング拠出の制限もなくなる予定（2026年4月1日）と報じられています。iDeCoの限度額引き上げと加入年齢の上限引き上げは、2027年分の掛金からを目標としています（マイナビニュース、厚生労働省の一次資料は未確認）。

30年積み立てると、差はどのくらいになるか

利回りの差は、長く積み立てるほど大きくなります。次の表は仮定の計算です。月2万3,000円を30年間（360回）、毎月末に積み立て、年利回りを一定とし、手数料・税金・賃金の上昇は考えていません。

仮定の年利回り	積立元本	30年後の残高（計算）	元本に対する倍率	物価年1.40%で今の価値に直すと（計算）
7.69%（GPIFの直近10年平均）	828万円	約3,059万円	3.69倍	約2,013万円
2%（比較用の仮定）	828万円	約1,130万円	1.36倍	約743万円

物価年1.40%は、2016年3月→2026年3月の消費者物価1.1497倍を年率にした値で、今後も続くという予想ではありません。GPIFの10年平均が今後30年続くという前提でもありません。GPIFの利回りは公的な基金のもので、個人がそのまま得られる利回りではない点にも注意が必要です。

自分の資産の伸びが物価やM2と比べてどうだったかは、計算機で確かめられます。

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