Nota · Bahasa Melayu

Keluk hasil Malaysia: jurang MGS 10 tahun tolak 2 tahun tidak pernah songsang sejak 2007

Jurang antara hasil MGS 10 tahun dan 2 tahun ialah 62.8 mata asas pada akhir Ogos 2026, hampir dengan median. Ia tidak pernah negatif dalam 236 akhir bulan. Apa isyaratnya sebelum kemelesetan lalu, dan apa yang tidak dapat diberitahunya.

CapsWindowDiterbitkan: 9 Oktober 2026

Interest ratesBond yields

Ringkasan

Dalam nota ini jurang keluk Malaysia ialah hasil MGS 10 tahun tolak hasil MGS 2 tahun, kedua-duanya hasil indikatif pasaran akhir bulan BNM (Jadual 2.5). Pada akhir Ogos 2026 jurangnya 62.8 mata asas, berbanding purata 70.0 dan median 60.6 sejak Januari 2007.
Jurang ini tidak pernah negatif dalam 236 akhir bulan. Bacaan tersempit ialah 7.2 mata asas pada Mac 2007; sejak 2008 yang tersempit ialah 20.3 mata asas pada Ogos 2019.
Daripada lapan suku pertumbuhan terlaras musim negatif sejak 2015, kebanyakannya berpunca daripada pandemik dan sekatan pergerakan, yang tidak dapat diramal oleh mana-mana keluk hasil. Keluk yang rata pada 2019 dan 2023 diikuti paling banyak satu suku yang lemah.
Jurang 10 tahun tolak 2 tahun Amerika Syarikat songsang selama 26 bulan (Julai 2022 hingga Ogos 2024) tanpa kemelesetan, jadi isyarat ini tidak boleh dipercayai sepenuhnya walaupun di pasaran yang paling banyak dikaji.
Hasil MGS 2 tahun berada 49 mata asas di atas OPR 2.75%, menunjukkan pasaran tidak menjangka penurunan kadar pada akhir Ogos.

Keluk hasil ialah antara isyarat kemelesetan yang paling kerap disebut. Di Malaysia ia hampir senyap: ia tidak pernah negatif dalam data bulanan yang diterbitkan BNM. Perkara ini wajar difahami sebelum terlalu mempercayai bacaan satu bulan.

Apakah jurang keluk hasil, dan tempoh matang mana yang digunakan Malaysia?

Jurang ini ialah hasil bon kerajaan jangka panjang tolak hasil jangka pendek. Apabila ia negatif (songsang), pelabur menerima pulangan lebih rendah untuk meminjamkan wang jangka panjang berbanding jangka pendek, yang sering dibaca sebagai jangkaan kadar dan pertumbuhan akan menurun.

Bagi Malaysia, nota ini menggunakan hasil MGS 10 tahun tolak 2 tahun, kedua-duanya hasil indikatif pasaran akhir bulan daripada Jadual 2.5 BNM. Tempoh matang penting:

Panduan visual

Apakah jurang keluk hasil, dan tempoh matang mana yang digunakan Malaysia?

Jadual 2.5 BNM (digunakan di sini)
Tempoh matang
2 tahun dan 10 tahun
Kekerapan
Akhir bulan
Hasil penutup penanda aras BNM
Tempoh matang
3 tahun (Mar-2029) dan 10 tahun (Jul-2035); tiada penanda aras 2 tahun
Kekerapan
Harian, hari dagangan sahaja
ADB AsianBondsOnline (data: Bloomberg)
Tempoh matang
2 tahun dan 10 tahun
Kekerapan
Harian, purata bulanan

Pilihan catatan daripada jadual di bawah. Tarikh, unit, takrif dan batasan dalam jadual serta teks masih terpakai.

Sumber ↓

Siri	Tempoh matang	Kekerapan
Jadual 2.5 BNM (digunakan di sini)	2 tahun dan 10 tahun	Akhir bulan
Hasil penutup penanda aras BNM	3 tahun (Mar-2029) dan 10 tahun (Jul-2035); tiada penanda aras 2 tahun	Harian, hari dagangan sahaja
ADB AsianBondsOnline (data: Bloomberg)	2 tahun dan 10 tahun	Harian, purata bulanan

Pada 8 Oktober 2026 halaman harian BNM menunjukkan penutup 10 tahun 3.96% dan 3 tahun 3.48%, jurang 48 mata asas. Itu ukuran yang berbeza daripada jurang 10 tahun tolak 2 tahun di bawah.

Di manakah jurangnya sekarang?

62.8 mata asas

Hasil MGS 10 tahun tolak 2 tahun pada akhir Ogos 2026 (akhir bulan, BNM). Median sejak 2007: 60.6 mata asas

Ukuran	Nilai
Akhir Ogos 2026	62.8 mata asas (3.867% − 3.239%)
Purata sejak Januari 2007	70.0 mata asas
Median	60.6 mata asas
Terluas	181.2 mata asas, Jun 2009
Tersempit	7.2 mata asas, Mac 2007
Akhir September 2026, ADB (tambahan)	69.2 mata asas (4.048% − 3.356%)

Sepanjang setahun lalu jurang bergerak antara kira-kira 42 dan 63 mata asas: 44.7 pada September 2025, 57.9 pada Disember, 41.7 pada Jun 2026 dan 62.8 pada Ogos. Pelebaran Ogos datang dari hujung panjang: hasil 10 tahun naik 16.1 mata asas dalam bulan itu manakala 2 tahun naik hanya 1.6 mata asas.

Adakah keluk yang rata mendahului kemelesetan di Malaysia?

Keluk tidak pernah songsang, jadi ujiannya ialah sama ada jurang yang luar biasa sempit mendahului suku yang lemah. Pertumbuhan suku ke suku dikira daripada KDNK benar terlaras musim OpenDOSM yang bermula 2015; tahun lebih awal menggunakan pertumbuhan tahun ke tahun.

Episod	Jurang tersempit	Apa yang berlaku selepas itu	Bacaan
2007	7.2 mata asas (Mac 2007)	Penguncupan tahun ke tahun pada S1-S3 2009 (−5.8%, −3.7%, −1.1%)	Nampak tepat, tetapi hampir dua tahun kemudian dan didorong krisis kewangan global
2019	20.3 mata asas (Ogos 2019), tersempit sejak 2008	S4 2019 −1.67% suku ke suku, kemudian pandemik 2020	Separa tepat; pandemik sendiri tidak dapat diramal
2021	Jurang curam, 90-138 mata asas	S2 2021 −0.33% dan S3 −2.90% suku ke suku	Terlepas; sekatan pergerakan
2022	53-127 mata asas	S4 2022 −0.40% suku ke suku	Terlepas
2023	27.6 mata asas (Disember 2023)	Tiada suku negatif pada 2024-2025; S1 2026 −0.03% suku ke suku ketika pertumbuhan tahun ke tahun +5.4%	Kebanyakannya amaran palsu

Sejak 2015 terdapat lapan suku negatif: S4 2019, S1, S2 dan S4 2020, S2 dan S3 2021, S4 2022 dan S1 2026. Kebanyakannya berkaitan pandemik, bukan kitaran perniagaan yang sepatutnya dijejaki keluk.

Keluk AS songsang 26 bulan tanpa kemelesetan

Versi isyarat ini yang paling terkenal ialah jurang 10 tahun tolak 2 tahun Amerika Syarikat. Dalam purata bulanan FRED T10Y2Y, ia negatif dari Julai 2022 hingga Ogos 2024, iaitu 26 bulan, tempoh terpanjang sejak siri bermula pada 1976. Amerika Syarikat tidak memasuki kemelesetan dalam atau selepas tempoh itu. Jika isyarat ini boleh tersasar selama itu di pasaran yang paling banyak dikaji, satu bacaan di Malaysia patut dianggap satu input, bukan ramalan.

Apa kata hasil 2 tahun tolak OPR?

Hasil 2 tahun lazimnya hampir dengan purata kadar dasar yang dijangka pasaran dalam dua tahun, ditambah premium kecil.

Tarikh	MGS 2 tahun	OPR	Jurang
Akhir Ogos 2026 (BNM)	3.239%	2.75%	+49 mata asas
Akhir September 2026 (ADB, tambahan)	3.356%	2.75%	+61 mata asas

Hasil 2 tahun yang jauh di atas OPR bukan gambaran pasaran yang menjangka pemotongan. BNM mengekalkan OPR pada 2.75% pada 3 September 2026, dengan menyatakan inflasi keseluruhan berpurata 1.8% dalam tujuh bulan pertama dan pertumbuhan 5.7% pada separuh pertama.

Bandingkan pertumbuhan simpanan pada kadar berbeza →

Apakah had isyarat ini di Malaysia?

Nilai 2 tahun dan 10 tahun BNM ialah hasil indikatif akhir bulan, bukan purata bulan, dan Malaysia tiada penanda aras 2 tahun harian. Pertumbuhan KDNK suku ke suku ialah kiraan kami daripada paras terlaras musim OpenDOSM, hanya tersedia sejak 2015. Tanpa sebarang keluk songsang dan hanya beberapa episod sempit dalam 20 tahun, kes terlalu sedikit untuk mengukur ketepatan isyarat. Jurang sempit dan suku lemah yang muncul serentak bukan bukti bahawa satu menyebabkan atau meramal yang lain.

Soalan lazim

Pernahkah keluk hasil Malaysia songsang?

Tidak dalam siri akhir bulan BNM. Dalam kesemua 236 akhir bulan dari Januari 2007 hingga Ogos 2026, hasil MGS 10 tahun lebih tinggi daripada 2 tahun. Paling hampir ialah 7.2 mata asas pada Mac 2007.

Tempoh matang apa yang digunakan untuk Malaysia?

Hasil indikatif pasaran 10 tahun dan 2 tahun dalam Jadual 2.5 BNM, kedua-duanya pada akhir bulan. Halaman penanda aras harian BNM menyenaraikan penanda aras 3 tahun dan 10 tahun tetapi tiada 2 tahun, jadi angka harian 10 tahun tolak 3 tahun bukan ukuran yang sama.

Adakah keluk yang rata memberi amaran sebelum kemelesetan Malaysia dahulu?

Secara longgar sahaja. Jurang jatuh ke 7.2 mata asas pada 2007 sebelum penguncupan 2009, dan ke 20.3 mata asas pada Ogos 2019 sebelum suku keempat 2019 yang lemah. Tetapi penguncupan 2020 dan 2021 berpunca daripada pandemik dan sekatan pergerakan, dan penurunan suku keempat 2022 berlaku ketika jurang melebihi 50 mata asas.

Apa maksud hasil 2 tahun di atas OPR?

Pada akhir Ogos 2026 hasil MGS 2 tahun ialah 3.239%, 49 mata asas di atas OPR 2.75%. Hasil 2 tahun di atas kadar dasar biasanya bermakna pasaran tidak menjangka pemotongan dalam tempoh itu, walaupun ia juga mengandungi premium tempoh yang tidak dapat dipisahkan.

Sumber

Kalkulator

Perbandingan pertumbuhan asetPerbandingan pertumbuhan aset · MYR

Terokai lagi

Hasil MGS lwn bon Perbendaharaan AS: adakah jurang 10 tahun menerangkan ringgit?Hasil 10 tahun Malaysia berada di bawah hasil 10 tahun AS pada setiap akhir bulan sejak Julai 2023, 88 mata asas lebih rendah pada Ogos 2026. Dalam tempoh yang sama ringgit mengukuh daripada 4.77 kepada kira-kira 4.07 bagi setiap dolar AS.Hasil MGS 10 tahun 3.87%: setinggi mana dalam sejarahnya sendiri?Hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) 10 tahun ditutup Ogos 2026 pada 3.867%, paras akhir bulan tertinggi sejak Oktober 2024, tetapi hanya di tempat ke-107 daripada 236 bulan sejak 2007. Kedudukan, purata tahunan, hasil sebenar dan jurang dengan OPR.Bila perubahan OPR sampai kepada peminjam Malaysia? (2026)OPR kali terakhir dipotong kepada 2.75% pada Julai 2025. Menurut anggaran kelewatan, kesan kadar pinjaman telah berlalu dan puncaknya hingga pertengahan 2027.Kadar dasar dan hasil bon sepuluh tahun di 11 pasaranBank Negara Malaysia mengekalkan Kadar Dasar Semalaman pada 2.75% sepanjang 2026, namun hasil bon sepuluh tahun Malaysia naik 77 mata asas kepada 4.18%. Jurang antara kedua-duanya ialah 143 mata asas, dan hasil sebenar 2.40 mata ialah kedua tertinggi dalam jadual.