2026全球债券收益率：美英德日长期利率创多年新高，大马在哪里？
2026年美国、英国、德国和日本的10年期收益率升到15至30年来最高。大马10年期MGS收益率也上升了，但幅度约只有一半，而且只是三年高位。
全球最大经济体的长期政府债券收益率，已经升到15至30年来未见的水平。对大马的储户和借款人来说，更有用的问题是：这波浪潮有多少传到了大马？答案是：传到了一部分，来得较晚，也较小。
四大市场升了多少？
各国官方收益率曲线，10年期。
四大市场升了多少？
最新
共用线性刻度，以零为基准。 摘录下方表格的部分项目；日期、单位、定义及限制仍以原表与正文为准。
| 国家 | 1月初 | 最新 | 2026年高点 | 为何时以来最高 |
|---|---|---|---|---|
| 美国 | 4.19%（1月2日） | 5.28%（10月7日） | 5.31%（10月5日收盘） | 2002年5月 |
| 英国 | 4.517%（1月2日） | 5.337%（10月6日） | 5.383%（9月28日） | 2007年7月 |
| 德国 | 2.96%（1月2日） | 3.55%（10月7日） | 3.69%（9月28日） | 2011年4月 |
| 日本 | 2.111%（1月5日） | 3.111%（10月7日） | 3.111%（10月7日） | 1996年 |
| 韩国（对照） | 3.386%（1月2日） | 4.395%（10月8日） | 4.600%（9月15日） | 2022年10月 |
30年期刷新更久远的纪录
| 国家 | 30年期 | 背景 |
|---|---|---|
| 美国 | 5.67%（10月7日） | 2002年以来最高 |
| 英国 | 盘中突破6%（10月1日） | 据报道为1998年以来首次 |
| 德国 | 4.03%（9月29日及10月1日） | 2011年4月以来最高 |
| 日本 | 4.168%（10月6日） | 1999年首次发行以来最高 |
长期收益率为什么上升？
| 力量 | 证据 |
|---|---|
| 油价与通胀 | 对伊朗战争于2026年2月28日爆发。布伦特期货从战前约70美元升至4月30日盘中126.41美元，10月8日在105美元左右。美国8月CPI 3.4%，英国3.1%，欧元区9月初值3.8%。 |
| 债券供应 | 德国计划2026年发行约5,255亿欧元，创纪录。日本2027财年新发国债约40万亿日元，2026财年为32.7万亿日元（The Edge引述彭博）。英国2026-27年度国债发行2,462亿英镑。美国2026财年头11个月赤字约2万亿美元。 |
| 期限溢价 | 纽约联储ACM 10年期期限溢价从6月29日的0.455%升到10月5日的0.962%，为2014年7月以来最高。 |
多个央行也提高了政策利率：美联储9月16日升至3.75%至4.00%，欧洲央行存款利率升至2.50%，日本央行升至1.25%。但长端升得比短端多，说明除了第一股力量，第二和第三股力量也在起作用。
法国超越意大利（10月19日更新）
本文首次发布后，法国成了欧元区里最突出的例外。10月16日法国10年期收益率收在4.79%，比德国高137个基点；10月2日盘中更一度触及4.994%，为2002年以来最高（路透社，经Boursorama）。
| 日期 | 法国10年期 | 德国10年期 | 利差 |
|---|---|---|---|
| 2026年9月2日 | 4.24% | 3.39% | 85个基点 |
| 2026年10月2日 | 4.90% | 3.43% | 147个基点 |
| 2026年10月16日 | 4.79% | 3.42% | 137个基点 |
来源：ideal-investisseur，法兰西银行和德国联邦银行的每日收盘值。10月16日意大利10年期约为4.50%，法国的借贷利率已高过意大利。此表的德国数值是基准债券收盘值，与上面第一个表所用的德国联邦银行收益率曲线数值（10月7日3.55%）不同，两个系列不宜混用。
法国、德国和意大利面对的是同一个2.50%的欧洲央行存款利率，所以利差扩大与货币政策无关，而是只压在法国身上的财政与政治溢价：2027年预算只把赤字从占国内生产总值的5.4%降到5.0%，政府在国民议会没有过半议席，首轮表决定在10月20日。大马在债务、收益率和评级上与法国的比较，见《法国借钱比意大利还贵》。
10年期减政策利率
| 市场 | 政策利率 | 10年期减政策利率 |
|---|---|---|
| 美国 | 3.75%至4.00% | +1.28个百分点（以上限计） |
| 英国 | 3.75% | +1.59个百分点 |
| 德国（欧元区存款利率） | 2.50% | +1.05个百分点 |
| 日本 | 1.25% | +1.86个百分点 |
| 韩国（对照） | 3.00% | +1.40个百分点 |
| 大马 | 2.75%（隔夜政策利率） | +1.12个百分点（8月底）；约+1.30（9月底，亚行） |
大马的差距落在四大市场的范围之内。国家银行在2026年9月3日维持隔夜政策利率2.75%，所以变动全部发生在长端。
大马在这波浪潮中的位置
大马朝同一个方向走，但幅度大约只有一半。
大马10年期升幅（2025年底至2026年9月底，亚行月底值）对比美国10年期（2026年1月2日至10月7日）
| 大马10年期MGS | 数值 |
|---|---|
| 2025年底（国家银行） | 3.506% |
| 2026年8月底（国家银行） | 3.867%，+36个基点；2024年10月以来最高月底值 |
| 2026年9月底（亚行，数据：彭博） | 4.048%，+54个基点；按国家银行历史为2023年10月以来最高月底值 |
| 2026年10月8日（国家银行基准收盘） | 3.96% |
| 8月在2007年以来236个月底中的排名 | 第107位 |
美、英、德、日2026年的收益率是15至30年来最高；大马最新数值只是三年高位，8月的水平更位于2007年以来区间的中段。大马的变动也来得较晚：升幅大多出现在7、8、9月，那时四大市场早已上涨。
最明显的差别是通胀低。国家银行指出2026年头七个月总体通胀平均1.8%，而美国8月为3.4%，欧元区9月为3.8%。本文不尝试拆分其他可能原因。
- 10月19日更新：10月16日大马10年期MGS收在3.83%（国家银行基准收盘值），比同日法国的4.79%低96个基点。
四大市场为各国官方曲线的每日数值；大马为国家银行月底值，9月以亚行（彭博）数据补充。各国起止日期不同。英国30年期突破6%是新闻报道的盘中水平。韩国仅作对照。
常见问题
2026年哪些国家的债券收益率创多年新高？
美国（10月7日10年期5.28%，2002年以来最高）、英国（5.337%，2007年以来最高）、德国（2026年高点3.69%，2011年以来最高）和日本（3.111%，1996年以来最高）。
大马债券收益率也升了这么多吗？
没有。按国家银行数据，MGS 10年期从2025年底到2026年8月底上升36个基点；按亚行数据到9月底上升54个基点。美国从1月初到10月7日上升约109个基点。大马的水平是2023年以来最高的月底值，而不是2000年代以来。
为什么全球长期收益率都在上升？
三股力量叠加：2026年2月对伊朗战争爆发后油价与通胀走高；美国、英国、德国和日本大量发行国债；以及期限溢价上升，也就是投资者持有长期债券所要求的额外回报。
为什么受压的是法国，而不是整个欧元区？
所有欧元区成员共用欧洲央行2.50%的存款利率，所以法国多付的成本出在法国自身：2027年预算只把赤字从占国内生产总值的5.4%降到5.0%，政府在议会没有过半议席，首轮表决定在10月20日。9月2日至10月16日，德国10年期只从3.39%变为3.42%，法国则从4.24%升到4.79%，超过意大利的约4.50%。
来源
- 美国财政部 — 每日国债平价收益率曲线 ↗
- 英格兰银行 — 互动数据库（IUDMNPY） ↗
- 德国联邦银行 — 利率与收益率 ↗
- 日本财务省 — 日本国债利率 ↗
- 纽约联储 — ACM期限溢价 ↗
- The Edge Malaysia — 日本预算要求与国债发行 ↗
- 马来西亚国家银行 — 月度统计表2.5 MGS市场指示性收益率（月底） ↗
- 亚洲开发银行AsianBondsOnline（数据：彭博）— 本币政府债券收益率 ↗
- 马来西亚国家银行 — 政府债券收益率（每日基准收盘收益率） ↗
- 马来西亚国家银行 — 货币政策声明（2026年9月3日） ↗
- ideal-investisseur — 法德10年期利差每日表（数据：法兰西银行、德国联邦银行） ↗
- Boursorama（路透社）— 法国国债收益率创2002年以来新高 ↗