香港基本利率與聯儲局相差多少？為何總是25個基點，10月議息又會改變甚麼

聯儲局9月加息，香港在一天之內跟隨。這既非巧合，也不是政策取捨：在聯繫匯率制度下，香港的官方利率以公式與美國掛鈎，其他亞洲市場每次議息都要權衡的「息差」，在香港是制度上固定的。

香港基本利率與聯儲局相差多少？

香港基本利率比聯儲局高25個基點。基本利率為4.25厘，而聯儲局在2026年9月16日把目標區間上調至3.75%至4.00%，上限為4.00%。根據FRED的變動紀錄，這是聯儲局自2023年7月26日以來首次加息。

金管局基本利率（4.25%）減聯儲局目標區間上限（4.00%），2026年10月17日

金管局在9月17日宣布，根據預設公式，基本利率即時設定於4.25%。公式取兩個數字之中的較高者：聯儲局目標區間下限加50個基點（3.75% + 0.50% = 4.25%），以及隔夜及1個月拆息五日移動平均數的平均值，當日為2.50%。由於聯儲局的目標區間闊25個基點，「下限加50」永遠比上限高25個基點。

息差一直都是25個基點嗎？

2022年以來每個年底都是。下表唯一的例外是2019年，當時公式中拆息一方較高，基本利率每日都在變動。

圖解

息差一直都是25個基點嗎？

息差

• 2019年底+74個基點
• 2022年底+25個基點
• 聯儲局利率見頂：2023年7月26日（香港為7月27日）+25個基點
• 2024年底+25個基點
• 2025年底+25個基點
• 2026年10月17日+25個基點

074

時點	聯儲局上限	金管局基本利率	息差
2019年底	1.75%	2.49%	+74個基點
2022年底	4.50%	4.75%	+25個基點
聯儲局利率見頂：2023年7月26日（香港為7月27日）	5.50%	5.75%	+25個基點
2023年底	5.50%	5.75%	+25個基點
2024年底	4.50%	4.75%	+25個基點
2025年底	3.75%	4.00%	+25個基點
2026年10月17日	4.00%	4.25%	+25個基點

基本利率取自金管局銀行同業流動資金每日數字，為每年最後一個營業日的數值。2019年12月下旬，基本利率27日為2.35%、30日為2.43%，31日升至2.49%，這正是由拆息帶動公式時的樣子。

2026年只調整過一次，而且來自華盛頓，而不是香港的會議：

聯儲局決定（美國日期）	聯儲局目標區間	金管局基本利率	息差
1月、3月、4月、6月及7月：維持不變	3.50%至3.75%	4.00%	+25個基點
9月16日：加息25個基點	3.75%至4.00%	9月17日起4.25%	+25個基點

與亞洲其他市場比較，扣除通脹前後如何？

在本文比較的市場中，香港高於聯儲局的幅度排第四，但由於通脹低，簡單實質政策利率排第一。

市場	政策利率	與聯儲局上限的息差	最新消費物價按年升幅	實質政策利率（簡單計算）
香港	4.25%（基本利率）	+25個基點	1.7%（8月）	+2.55個百分點
印尼	5.75%（BI-Rate）	+175個基點	3.28%（9月）	+2.47個百分點
菲律賓	5.00%（菲律賓央行）	+100個基點	7.2%（9月）	−2.20個百分點
越南	4.50%（再融資利率）	+50個基點	5.08%（9月）	−0.58個百分點
馬來西亞	2.75%（隔夜政策利率）	−125個基點	1.9%（8月）	+0.85個百分點
台灣	2.00%（重貼現率）	−200個基點	2.73%（9月）	−0.73個百分點
日本	約1.25%	−275個基點	1.9%（8月）	−0.65個百分點
泰國	1.00%	−300個基點	2.82%（9月）	−1.82個百分點
新加坡	無政策利率（匯率區間）	不適用	2.3%（8月）	不適用
美國	3.75%至4.00%	—	3.7%（9月）	+0.30個百分點

政策利率為2026年10月17日的水平。息差與實質利率為CapsWindow計算（政策利率減聯儲局上限；政策利率減最新整體消費物價按年升幅）。香港數字取自政府8月消費物價公布，美國數字取自美國勞工統計局。

香港基本利率減2026年8月通脹1.7%（計算值）。美國同一數字為+0.30個百分點

基本利率跟隨美國利率，但香港的通脹並不是美國的通脹。美國9月消費物價按年上升3.7%，香港8月只升1.7%。同一條名義上的掛鈎，在香港便換來高得多的實質利率。印尼數字接近，原因卻不同：印尼央行在2026年5月至6月間加息三次。

10月底要留意甚麼

香港的決定跟隨美國，所以要看的是10月27至28日的聯儲局議息（聯儲局日程）。基本利率如有調整，會在香港時間10月29日公布。

當地日期	決定	現行利率	已公布的看法
10月21日	印尼央行	5.75%	MUFG預測加息25個基點至6.00%，同時指出市場共識預期維持不變
10月22日	菲律賓央行	5.00%	MUFG及PNB預期加息25個基點至5.25%
10月27至28日（美國）	聯儲局	3.75%至4.00%	傳媒引述芝商所FedWatch：16日加息機率約15%至17%
10月28日	泰國央行	1.00%	未有收集到預測
10月29日（香港）	金管局基本利率	4.25%	按公式：聯儲局加息25個基點則為4.50%，維持不變則為4.25%
10月29至30日	日本銀行	約1.25%	未有收集到預測
11月5日	馬來西亞國家銀行	2.75%	Apex Securities預期維持不變

表中看法是所列機構的預測（MUFG，10月16日），並非結果。市場對聯儲局的定價在那一周變化很快。據Yahoo Finance（24/7 Wall St.），芝商所FedWatch在10月14日顯示10月加息機率為41.5%。到16日，聯儲局主席華殊（Kevin Warsh）表示「I don’t prejudge meetings」，其後有報道指機率降至約15%至17%（Cointelegraph）。

香港的算術很簡單。聯儲局維持不變，基本利率保持4.25厘，息差仍是+25個基點；聯儲局加息25個基點，公式得出4.50厘，息差依然是+25。無論哪一種情況，表中其他市場只要不調整自己的利率，與聯儲局的息差都會一同移動25個基點，香港則不會。

與聯儲局的息差會推動港元嗎？

不會透過基本利率。那個息差是固定的，解釋不了任何變動。聯繫匯率制度把港元維持在7.75至7.85兌1美元之間。資金流入或流出時，調整反映在銀行同業流動資金和拆息上。

2026年10月16日隔夜拆息為2.13%，1個月拆息為2.7078%，都低於聯儲局3.75%至4.00%的目標區間。套息交易看的是拆息與美國短期利率之間的差距，而不是基本利率的息差。2025年這個差距擴闊到把港元推至7.85的水平，詳見港美息差一文。

利率假設也會改變未來一筆錢的成本。想用不同增長路徑估算將來需要的金額，可以用未來所需金額計算工具。

估算未來所需的港元金額 →