บทความ · ไทย

บอนด์ยีลด์ไทยต่ำกว่าสหรัฐ 257 จุด ส่วนต่างดอกเบี้ยอธิบายค่าเงินบาทได้หรือไม่

ยีลด์ไทย 10 ปีต่ำกว่าสหรัฐมาแล้ว 51 เดือนติดต่อกันตั้งแต่มิถุนายน 2022 แต่เงินบาทช่วงเดียวกันมีทั้งอ่อนสุด 37.95 และแข็งสุด 31.26 บาทต่อดอลลาร์ สหสัมพันธ์ตั้งแต่ปี 2000 อยู่ที่ −0.04

CapsWindowเผยแพร่: 9 ตุลาคม 2569

Interest ratesBond yieldsExchange ratesUSD

ประเด็นสำคัญ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย 10 ปีต่ำกว่าสหรัฐ 257 จุดพื้นฐานในเดือนสิงหาคม 2026 (ค่าเฉลี่ยรายเดือน) และต่ำกว่าต่อเนื่อง 51 เดือนตั้งแต่มิถุนายน 2022 ซึ่งยาวที่สุดตั้งแต่ปี 2000
แต่ส่วนต่างนี้แทบไม่สัมพันธ์กับค่าเงินบาท สหสัมพันธ์ระหว่างระดับส่วนต่างกับอัตราบาทต่อดอลลาร์ตั้งแต่มกราคม 2000 คือ −0.04 และระหว่างการเปลี่ยนแปลง 12 เดือนคือ 0.02
ค่าเงินบาทเฉลี่ยในเดือนที่ยีลด์ไทยต่ำกว่าสหรัฐคือ 35.02 บาทต่อดอลลาร์ และในเดือนที่สูงกว่าคือ 35.00 บาท แทบเท่ากัน
ในปี 2026 สิ่งที่สอดคล้องกับเงินบาทมากกว่าคือดุลบัญชีเดินสะพัดที่พลิกเป็นขาดดุลจากการนำเข้าเชื้อเพลิงและทองคำ ตามคำอธิบายของ ธปท. ไม่ใช่ส่วนต่างดอกเบี้ย

ทฤษฎีที่พบบ่อยคือ ถ้าดอกเบี้ยไทยต่ำกว่าสหรัฐ เงินจะไหลออกไปหาผลตอบแทนที่สูงกว่า และเงินบาทจะอ่อน ข้อมูล 26 ปีของไทยไม่สนับสนุนความสัมพันธ์แบบง่าย ๆ นี้

ตอนนี้ยีลด์ไทยต่ำกว่าสหรัฐเท่าไร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย 10 ปีต่ำกว่าสหรัฐ 257 จุดพื้นฐานในเดือนสิงหาคม 2026 เมื่อเทียบค่าเฉลี่ยรายเดือนของ ThaiBMA กับ FRED GS10

−257 จุดพื้นฐาน

ยีลด์ไทย 10 ปี ลบ ยีลด์สหรัฐ 10 ปี ค่าเฉลี่ยรายเดือน สิงหาคม 2026 เงินบาทเฉลี่ยเดือนเดียวกัน 33.01 บาทต่อดอลลาร์ (BIS)

เดือนกันยายน 2026 ส่วนต่างกว้างขึ้นเป็น −267 จุดพื้นฐาน (2.32% เทียบ 4.99%) แต่ยังไม่มีอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยเดือนกันยายนในชุดข้อมูลนี้ ส่วนค่ารายวันวันที่ 7 ตุลาคม 2026 ยีลด์ไทย 2.41% เทียบกับ กระทรวงการคลังสหรัฐ 5.28% ต่างกัน 287 จุดพื้นฐาน

ไทยเคยต่ำกว่าสหรัฐนานแค่ไหน

ตั้งแต่มกราคม 2000 ถึงสิงหาคม 2026 มี 320 เดือน ยีลด์ไทยต่ำกว่าสหรัฐ 102 เดือน ช่วงที่ต่ำกว่าติดกันสองเดือนขึ้นไปมีดังนี้

ช่วง	จำนวนเดือน	ส่วนต่างต่ำสุด
พฤศจิกายน 2002–ตุลาคม 2003	12	−156 จุดพื้นฐาน
กุมภาพันธ์–กรกฎาคม 2007	6	−105 จุดพื้นฐาน
มกราคม 2018–มีนาคม 2019	15	−35 จุดพื้นฐาน
กรกฎาคม 2019–กุมภาพันธ์ 2020	8	−36 จุดพื้นฐาน
มิถุนายน 2022–สิงหาคม 2026	51	−287 จุดพื้นฐาน (สิงหาคม 2025)

ช่วงปัจจุบันยาวและลึกที่สุดในข้อมูลชุดนี้ ทิศทางตรงข้ามก็เคยเกิด ยีลด์ไทยเคยสูงกว่าสหรัฐถึง 202 จุดพื้นฐานในเดือนพฤษภาคม 2012

ส่วนต่างกับค่าเงินบาทสัมพันธ์กันแค่ไหน

แทบไม่สัมพันธ์ ตัวเลขที่สรุปได้ชัดที่สุดคือค่าเงินบาทเฉลี่ยในสองสถานการณ์

ตัวชี้วัด	ค่า
สหสัมพันธ์ระดับส่วนต่างกับบาทต่อดอลลาร์ (2000–2026)	−0.04
สหสัมพันธ์ระดับ (2016–2026)	−0.16
สหสัมพันธ์การเปลี่ยนแปลง 12 เดือน	0.02
บาทเฉลี่ยเมื่อยีลด์ไทยต่ำกว่าสหรัฐ	35.02 บาทต่อดอลลาร์
บาทเฉลี่ยเมื่อยีลด์ไทยสูงกว่าหรือเท่ากับสหรัฐ	35.00 บาทต่อดอลลาร์

ค่าเฉลี่ยรายปีทำให้เห็นภาพเดียวกัน

ภาพอธิบาย

ส่วนต่างกับค่าเงินบาทสัมพันธ์กันแค่ไหน

ส่วนต่างเฉลี่ย

2005+71 จุดพื้นฐาน
2012+173 จุดพื้นฐาน
2018−22 จุดพื้นฐาน
2024−163 จุดพื้นฐาน
2025−250 จุดพื้นฐาน
2026 (มกราคม–สิงหาคม)−233 จุดพื้นฐาน

ใช้มาตราส่วนเชิงเส้นเดียวกันโดยเริ่มจากศูนย์ ค่าติดลบแสดงไปทางซ้าย คัดเลือกบางรายการจากตารางด้านล่าง วันที่อ้างอิง หน่วย นิยาม และข้อจำกัดยังคงเป็นไปตามตารางและเนื้อหาเดิม

แหล่งข้อมูล ↓

ปี	ส่วนต่างเฉลี่ย	บาทต่อดอลลาร์เฉลี่ย
2005	+71 จุดพื้นฐาน	40.27
2012	+173 จุดพื้นฐาน	31.08
2018	−22 จุดพื้นฐาน	32.32
2022	−26 จุดพื้นฐาน	35.05
2024	−163 จุดพื้นฐาน	35.29
2025	−250 จุดพื้นฐาน	32.89
2026 (มกราคม–สิงหาคม)	−233 จุดพื้นฐาน	32.38

ปี 2012 ยีลด์ไทยสูงกว่าสหรัฐ 173 จุดพื้นฐาน และเงินบาทอยู่ที่ 31.08 ปี 2025 ยีลด์ไทยต่ำกว่า 250 จุดพื้นฐาน แต่เงินบาทอยู่ที่ 32.89 ส่วนต่างห่างกันกว่า 4 จุดร้อยละ แต่ค่าเงินต่างกันไม่ถึง 2 บาท

ภายในช่วง 51 เดือนปัจจุบันเอง เงินบาทเฉลี่ยรายเดือนอ่อนสุด 37.95 บาทในตุลาคม 2022 แล้วแข็งสุด 31.26 บาทในกุมภาพันธ์ 2026 ทั้งที่ส่วนต่างติดลบตลอดและติดลบลึกขึ้นในปี 2024–2025

เส้นทางปี 2026: ส่วนต่างกับเงินบาท

เดือน	ส่วนต่าง	บาทต่อดอลลาร์ (เฉลี่ย)
ธันวาคม 2025	−244 จุดพื้นฐาน	31.61
มกราคม 2026	−236 จุดพื้นฐาน	31.30
กุมภาพันธ์ 2026	−225 จุดพื้นฐาน	31.26
มีนาคม 2026	−218 จุดพื้นฐาน	32.27
เมษายน 2026	−221 จุดพื้นฐาน	32.28
พฤษภาคม 2026	−220 จุดพื้นฐาน	32.51
มิถุนายน 2026	−232 จุดพื้นฐาน	32.88
กรกฎาคม 2026	−256 จุดพื้นฐาน	33.51
สิงหาคม 2026	−257 จุดพื้นฐาน	33.01

ระหว่างกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคม 2026 ส่วนต่างแคบลงเล็กน้อย ซึ่งตามทฤษฎีควรหนุนเงินบาท แต่เงินบาทกลับอ่อนจาก 31.26 เป็น 32.51 สิ่งที่เกิดพร้อมกันคือดุลบัญชีเดินสะพัด ช่วงมกราคมถึงกรกฎาคม 2026 ขาดดุล 17,837 ล้านดอลลาร์ เทียบกับเกินดุล 14,993 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 และ ธปท. อธิบายว่ามาจากการนำเข้าเชื้อเพลิงช่วงความขัดแย้งในตะวันออกกลางและการเร่งนำเข้าทองคำ รายละเอียดอยู่ในบทความดุลบัญชีเดินสะพัดกับเงินบาท

เมื่อไรส่วนต่างดอกเบี้ยจะกลับมาสำคัญ

ข้อมูลไม่ได้บอกเงื่อนไขที่ชัดเจน แต่ชี้ว่าเงินบาทตอบสนองต่อกระแสเงินจริงมากกว่าตัวเลขส่วนต่าง

การค้าและบริการ: ราคาพลังงาน ทองคำ และรายรับจากการท่องเที่ยวเปลี่ยนดุลบัญชีเดินสะพัดได้หลายพันล้านดอลลาร์ในไม่กี่เดือน
เงินทุนของคนไทยเอง: ปี 2025 ผู้มีถิ่นฐานในไทยซื้อหลักทรัพย์ต่างประเทศสุทธิ 34,551 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลดุลการชำระเงินของ ธปท. เงินก้อนนี้เคลื่อนไหวตามผลตอบแทนต่างประเทศ ไม่ใช่เฉพาะส่วนต่างพันธบัตร
ปัจจัยภายนอก: ธปท. ระบุว่าเงินบาทเดือนกรกฎาคมอ่อนค่าจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ก่อนกลับมาแข็งค่าในเดือนสิงหาคมตามการอ่อนค่าของดอลลาร์

ถ้าส่วนต่างเปลี่ยนเร็วมากในเวลาสั้น ๆ พร้อมกับนักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรไทยจำนวนมาก ส่วนต่างอาจมีน้ำหนักมากขึ้น แต่ข้อมูลรายเดือน 26 ปีไม่ได้แสดงความสัมพันธ์นั้นอย่างเป็นระบบ

ลองดูว่าเงินบาทก้อนเดียวกันในอดีตมีมูลค่าเท่าไรเมื่อวัดด้วยหลายเกณฑ์ รวมทั้งเกณฑ์ที่อิงดอลลาร์

เปรียบเทียบเกณฑ์ท้องถิ่นและสหรัฐฯ →

ข้อจำกัด

สหสัมพันธ์คำนวณจากค่าเฉลี่ยรายเดือน 320 เดือน (มกราคม 2000 ถึงสิงหาคม 2026) และวัดเฉพาะความสัมพันธ์เชิงเส้น ค่าใกล้ศูนย์ไม่ได้แปลว่าดอกเบี้ยไม่มีผลต่อค่าเงินเลย อาจมีผลในบางช่วงที่ถูกปัจจัยอื่นกลบ และค่าที่สูงก็ไม่ได้พิสูจน์ความเป็นเหตุเป็นผล ยีลด์ไทยเป็นค่าเฉลี่ยจากเส้นอัตราผลตอบแทนของ ThaiBMA ยีลด์สหรัฐเป็นค่าเฉลี่ยรายเดือนของ FRED อัตราแลกเปลี่ยนเป็นค่าเฉลี่ยรายเดือนจาก BIS และค่ารายวันกับรายเดือนไม่ควรนำมาเทียบกันโดยตรง

คำถามที่พบบ่อย

ดอกเบี้ยไทยต่ำกว่าสหรัฐแล้วเงินบาทต้องอ่อนหรือไม่

ไม่จำเป็น ในช่วง 51 เดือนที่ยีลด์ไทย 10 ปีต่ำกว่าสหรัฐ เงินบาทเฉลี่ยรายเดือนอ่อนสุดที่ 37.95 บาทต่อดอลลาร์ (ตุลาคม 2022) และแข็งสุดที่ 31.26 บาท (กุมภาพันธ์ 2026) ส่วนต่างที่ติดลบต่อเนื่องจึงไม่ได้กำหนดทิศทางของค่าเงิน

ตอนนี้ยีลด์ไทยต่ำกว่าสหรัฐเท่าไร

ค่าเฉลี่ยรายเดือนเดือนสิงหาคม 2026 ต่ำกว่า 257 จุดพื้นฐาน เดือนกันยายนต่ำกว่า 267 จุดพื้นฐาน (2.32% เทียบ 4.99%) และค่ารายวันวันที่ 7 ตุลาคม 2026 ต่ำกว่า 287 จุดพื้นฐาน (2.41% เทียบ 5.28%)

เมื่อไรส่วนต่างดอกเบี้ยจะกลับมามีผลต่อเงินบาท

ข้อมูลไม่ได้บอกเงื่อนไขชัดเจน แต่ปัจจัยที่ ธปท. อธิบายในปี 2026 คือดุลการค้า การนำเข้าเชื้อเพลิงและทองคำ และปัจจัยภายนอก หากส่วนต่างเปลี่ยนเร็วพร้อมกับเงินลงทุนในพันธบัตรของต่างชาติไหลเข้าออกมาก ส่วนต่างอาจมีน้ำหนักมากขึ้น แต่ยังเป็นเพียงสมมติฐาน

แหล่งข้อมูล

เครื่องคำนวณ

เทียบมูลค่าเงินในอดีตเทียบมูลค่าเงินในอดีต · THB

ดูเพิ่มเติม

Yen Carry Trade คืออะไร? ญี่ปุ่นขึ้นดอกเบี้ยถึง 1.25% แล้วเกี่ยวอะไรกับไทยอธิบาย yen carry trade ใน 4 ขั้น ขนาดตามตัวเลข BIS เหตุการณ์ 5 สิงหาคม 2024 และสิ่งที่เปลี่ยนไปในปี 2026 เมื่อยีลด์ไทย 10 ปีต่ำกว่ายีลด์ญี่ปุ่นมา 14 เดือนติดต่อกัน บอนด์ยีลด์ไทย 10 ปี 2.32% สูงหรือต่ำในประวัติศาสตร์? อันดับ 261 จาก 324 เดือนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทย 10 ปีเฉลี่ยเดือนกันยายน 2026 อยู่ที่ 2.32% สูงสุดนับจากมกราคม 2025 แต่ยังต่ำกว่าราว 80% ของทุกเดือนตั้งแต่ปี 1999 และเมื่อหักเงินเฟ้อ 2.82% แล้วติดลบ ไทยเกินดุลบัญชีเดินสะพัด แต่ทำไมบาทอ่อน? ดอลลาร์ไปไหนในปี 2568–2569ปี 2568 ไทยเกินดุลบัญชีเดินสะพัด 17,429 ล้านดอลลาร์ แต่ช่วง ม.ค.–ก.ค. 2569 พลิกเป็นขาดดุล 17,837 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินบาทอ่อนจาก 31.26 เป็น 33.51 บาทต่อดอลลาร์ ดูว่าเงินตราต่างประเทศเข้าออกทางไหนจากสถิติดุลการชำระเงินของ ธปท. และ ธปท. อธิบายอย่างไร เงินบาทอ่อนค่ากี่เปอร์เซ็นต์ในวิกฤตแต่ละครั้งในวิกฤตปี 1997 เงินบาทอ่อนค่า 116.0% ภายในเจ็ดเดือน ส่วนรอบปี 2022 อ่อนค่า 14.2% ในเก้าเดือน เปรียบเทียบขนาด ความเร็ว และระยะเวลาฟื้นตัวของห้าช่วงวิกฤต ด้วยอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยรายเดือนชุดเดียวกัน